科創板如何投資？認真了解公司很重要

A股第四季度的走勢會如何？科創板應該如何投資？近日，2019年中國銀河證券科創板專場論壇來到山城重慶，為投資者們帶來了一節干貨滿滿的“財富課”�，F場，來自中國銀河證券、博時基金、星石投資的三位大咖，從A股趨勢、科創板投資策略、行業板塊等多個方面，與投資者進行了分享。

“今天收獲很大，學到了很多知識！”活動結束后，一位股民表示自己收獲滿滿。

談市場生態

重建全新A股生態

21日下午2點30分，論壇正式開始，中國銀河證券財富管理總部投資咨詢板塊負責人秦曉斌針對A股秋季策略與科技投資，與投資者們進行了分享。

“不少人對A股一直都有一個疑問：為什么波動很大？”秦曉斌表示，要改變A股市場，需要進行生態重建。

秦曉斌表示，資本市場正在發生歷史性變化，生態重建從2016年開始起步，到2019年已經逐漸成熟。A股生態重建，以科創板改革為突破口，加強資本市場頂層設計，完善基礎制度，提高上市公司質量，扎實培育各類機構投資者，為更多長期資金持續入市創造良好條件，構建良好市場生態，增強資本市場的活力、韌性和服務能力，使其真正成為促進經濟高質量發展的“助推器”。

重建生態，需要大力保護投資者合法權益，健全資本市場法治體系，加快修訂相關法律法規，強化法律責任追究，大幅提高違法成本，嚴厲查處近來出現的各種欺詐違法案件，為滿足人民群眾財富保值增值等多元化訴求營造良好的市場生態。

“在全新的A股生態中，將會是資本市場的春天，讓A股也有長牛慢牛�！鼻貢员蟊硎�，在這樣的全新A股生態中，投資者的投資理念與方法也需要發生巨大變化，“建議投資者進行價值投資、進行長期投資�！�

談2019年行情

9月是較好時間窗口

“2018年的行情是極端行情，A股幾乎無人準確預測，全球資產大面積虧損�！鼻貢员蟊硎�，而2019年的行情，則可以用“陽光總在風雨后”來形容。2019年可能會迎來轉折，主要驅動因素是政策，政策是提升信心和估值的關鍵；相對而言，業績對股價的推動作用并不顯著，股價上漲主要靠估值提升。

而縱觀今年A股市場的表示，秦曉斌表示，可以說是一波三折。在今年1-3月的時候，A股的表現非常搶眼；到了4、5月份，就出現了沖高回落；到了6月份則出現了積極變化，探底反彈；7月份A股出現震蕩；8月份股指則是先抑后揚。

秦曉斌表示，從今年來看，A股市場趨勢有3大特點：成長領先、獨立性、市場情緒改善�！皠摌I板在8月19日率先封閉了5月跳空缺口，回到半年線上方；A股受到國際股市的影響越來越小了，而獨立性主要是來源于政策的強力推動；同時市場現在出現了強市場的特點。”秦曉斌分析。

對于A股的走勢，秦曉斌表示，4季度的走勢向上應該問題不大，較好的時間窗口是9月，但是月底需要謹慎。對于投資者來說，可以采用相對積極、成長優先、相對均衡的策略。

談科創板投資

要做好“功課”認真了解公司

秦曉斌表示，從目前A股來看，科技股可以說是大有機會。首先，科技股調整充分，創業板在2015年6月是4000多點，而在2019年1月只有1200點；其次，有眾多優秀科技企業上市，科創板已經推出，并試點注冊制。而創業板則在進一步完善，進行了并購重組與注冊制改革；另外，國家在戰略上大力支持，發展科技創新，讓經濟進行高質量發展和結構轉型；最后，新一輪的科技革命正在起步，5G產業集群剛起步，而人工智能將開啟第四次工業革命。

科技股應該如何投資？秦曉斌表示，從美國科技股的發展可以看出一個規律：短期波動看景氣度，長期機會看普及率�！捌占奥示褪巧鐣�滲透率，從中可以找到長期的投資機會。”秦曉斌說。

而從A股市場來說，科創板和創業板打起了“擂臺”，投資者應該如何選擇呢？秦曉斌表示，雖然科創板很火，但是事實上好公司不會全部都到科創板，深圳需要創業板。目前來看，創業板的優點是估值較低。同時，并購重組、注冊制等制度也在進一步的改革完善中。

而對于科創板，秦曉斌分析，從投資者來看，機構投資者是定價的核心群體，部分機構、游資、趨勢交易者會影響短期價格波動，普通個人投資者則主要是以追隨性的投資為主。

秦曉斌表示，從科創板的投資策略來說，首先是要認真了解公司，包括其行業特征與空間、行業地位、核心競爭力、各種財務指標等；其次也要做好心理預案，可以先觀望再試水，沉著冷靜的應對；最后是止盈止損非常重要，一定要及時止盈止損。

談價值投資

價格和質量誰更重要？

“什么是價值投資？價值投資意味著‘便宜就是好’嗎？”博時基金科創板核心團隊成員齊寧演講時，對投資者先甩出了一個問題。而這個問題，就是他分享的核心。

齊寧介紹，從價值投資思想的發展史來看，格雷厄姆思想對于一切買入強調便宜；費雪和巴菲特時期，“價值”的理解被拓展為產業空間、護城河、管理能力、現金資產等一系列反映企業綜合能力指標。而從價值投資的實踐發展來看，是越來越多雖然估值不便宜，但質地優秀的公司受到美股投資者的青睞。

“真正的價值投資，首先是‘以投生意的思維投股票’，其次才是‘以好價格投好公司’。”齊寧表示。

齊寧介紹，從A股來看，通過數據統計發現，雖然并非所有的“好股票”都屬于“好公司”，但是長期內“好公司”成為“好股票”的概率更大。

那么，對于科創企業來說，投資者策略和方法是什么呢？“科創板事實上帶來了很大的挑戰。一些產業的前景難以判斷，企業處于生命周期前段，微利或虧損，二級市場ROE/PE等傳統估值指標失效。”齊寧表示，在這樣的情況下，其實可以按照企業的成長階段區分主題投資和價值投資。

齊寧表示，在主題投資方面，可以借鑒一級估值思路，重點看產業空間、競爭卡位、商業模式清晰度等；在價值投資方面，對于已經產生業績的，結合PEG看PE；對于模式成熟而業績處在爆發前夜的，借鑒國際市場估值思路，看PS、P/DCF、PB等。

談行業板塊

5G代表未來的發展方向

當前，科技股的業績修復正在逐漸展開，政策也在大力鼓勵創新，在科技股大有機會的背景下，有哪些行業值得關注呢？第三位嘉賓星石投資策略部副總監汪岑，在行業板塊機會方面對投資者進行了分享。

汪岑表示，從長期看，新能源汽車產業鏈發展空間大，中國新能源汽車滲透率正處于快速提升階段�！靶履茉雌�車代替能源車是大勢所趨，主要車企的電動車規劃+雙積分政策，將會驅動未來5年新能源汽車滲透率的快速提升�！蓖翎�介紹，而從國內市場來看，中國擁有完整的新能源汽車產業鏈，同時中國企業在關鍵環節上具有全球競爭力。

除了新能源汽車產業鏈，5G產業鏈也是一個值得關注的板塊。“上游5G基礎設施建設將帶來產業鏈業績的逐步兌現，下游應有端的投資機會也將跟進�！蓖翎�表示，5G代表著未來的發展方向，也是國家競爭的重要領域。而在5G產業鏈中，中國已經占據了優勢地位。

此外，云計算也是一個機會較大的板塊。汪岑表示，云服務器比傳統服務器成本可節省40%-60%，是未來IT產業演進的必然趨勢。當前，中國云計算領域滲透率仍有很大的提升空間。

汪岑表示，醫藥生物板塊，也是一個值得關注的板塊，目前醫療改革正在各個環節逐步推進。創新藥、高端仿制藥、醫療服務等多個方面，都具有機會。