三季度利潤大增 中南建設高質量發展成果彰顯

　　10月28日晚，中南建設（000961.SZ）正式發布2019年三季報，報告顯示，公司2019年1-9月實現營業收入409.6億元，同比增長36.5%，歸屬上市公司股東的凈利潤22.6億元，同比增長78.7%。每股基本盈利0.61元，同比增長78.7%。

　　其中今年第三季度公司業績表現亮眼。單季度實現營業收入176.4億元，同比增長20.1%，歸屬凈利潤9.5億元，同比增長179.8%。

　　值得一提的是，中南建設持續獲得多家投資機構青睞。國際信貸評級機構標準普爾9月底宣布，將中南建設長期主體信用評級由“B/穩定”調整為“B/正面”。平安證券、東吳證券、華泰證券等機構紛紛給予“增持”或“買入”評級。多重利好助推之下，中南建設的未來表現值得期待。

　　提質增效 雙輪驅動穩增長

　　今年前三季度，中南建設房地產業務持續保持增長，實現銷售金額1299.5億元，同比增長27%，合同銷售面積1024.3萬平方米，同比增長32%。

　　房地產銷售增長的同時是利潤的穩步提升。2019年1-9月，公司房地產實現結算業務收入284.6億元，同比增長28.6%，地產業務結算毛利率23.5%。

　　中南建筑業務板塊同樣獲得較快增速。由于建筑板塊項目完工規模增加，前三季度公司建筑業務收入152.9億元，同比增長113.9%。

　　在地產、建筑兩大主業驅動下，公司盈利能力有所改善，前三季度毛利率為19.98%，相對2018年全年上升0.42個百分點。公司銷售費用率同比下降0.89個百分點，管理費用率同比下降0.85個百分點。因此，2019年1-9月公司權益凈利潤率提高到5.70%，比去年同期上升0.53個百分點。

　　聚焦開發主業不斷提高運營能力的戰略，增強了中南建設業績的穩定性和持續性。

　　負債率優化 經營風險持續降低

　　負債率和償債能力是檢驗上市公司財務穩健的重要指標。三季報顯示，由于凈利潤增長較快，中南建設股東權益明顯增加，總負債中主要反映收到購房客戶現金還未確認收入、基本沒有經營風險的預收賬款為1278.8億元，相對2018年底增長16.1%。

　　鑒于此，中南建設剔除預收賬款后的負債率目前僅為44.06%，相對2018年末進一步下降0.91個百分點，繼續在行業中保持絕對低位。另一方面，公司有息負債總額僅為690.6億元，在同等銷售規模的房地產公司中仍舊保持低位。這其中，短期借款和一年內到期的非流動負債為160.3億元，占全部有息負債的比例僅為23.21%，比2018年末下降7.88個百分點。

　　此外，隨著項目結算規模提升，中南建設經營現金流表現優異。三季度末，公司持有貨幣資金254.5億元，超過一年以內要償還的全部有息負債，現金短債比由2019年中期的1.49提高至1.59，抗風險能力進一步提高。

　　上述提升也引起了評級機構的關注。標準普爾在9月20日宣布，將中南建設長期主體信用評級由“B/穩定”調整為“B/正面”。標普認為，公司的合約銷售規模和結算收入不斷擴大，業務網絡逐步擴張至全國，融資渠道進一步拓寬。

　　土儲完善 全國布局版圖穩固

　　優質而充裕的土儲是中南建設實現穩定高質發展的最好的“護城河”。在土儲方面，公司前三季度表現可圈可點。

　　截止目前，公司已經進入內地107個城市，全面覆蓋東部人口密集省份，項目目前主要集中在長三角區域（上海、江蘇、浙江、安徽）和山東，在珠三角區域、福建、湖南、河南、京津冀區域以及沈陽、西安、武漢、成都、重慶、昆明、貴陽、南寧等中心城市亦有布局。

　　前三季度公司土儲規模繼續擴張，新增項目51個，規劃建筑面積合計751萬平方米，新進入城市包括濟南、廈門等，公司聚焦長三角、珠三角以及內地核心城市的戰略布局進一步完善，為未來的發展奠定了堅實的基礎。

　　截止目前，公司共有349個項目，在建開發項目規劃建筑面積合計3423萬平方米，未開工項目規劃建筑面積合計1332萬平方米，繼續保持全國房地產開發企業綜合實力16強，行業地位業已夯實。

　　激勵驅動 業績增長未來可期

　　成績的背后，離不開企業清晰準確的人才發展戰略。

　　三季報顯示，中南建設2018年股票期權激勵計劃首次授予及補充授予的條件已經成就，同時面向486名激勵對象的2019年股票期權激勵計劃首次授予的條件也已經達到。

　　繼2018年股權激勵計劃首期兌現后，今年5月，中南建設面向企業中層骨干員工486人再次推出大手筆股權激勵，授出1.38億份股票期權。該計劃行權將對分年度進行績效考核，考核年度為2019年、2020年和2021年，對應業績考核目標歸屬上市公司股東凈利潤相對2017年的增長幅度分別不低于560%、1060%和1408%。

　　華泰證券此前在研報中指出，中南建設的長期看點在于職業經理人改善公司治理，高標準股權激勵推動管理紅利兌現，并給予 “買入”評級。

　　在2019年的高質量發展路徑上，中南建設經營改革多措并舉成效顯著，凈利潤增幅遠超營收，單季度漲幅再創歷史新高，經營質量和盈利能力雙雙穩步提升。隨著企業積極變革的成效逐步顯現，未來的中南的發展路徑或將更加引人矚目。