華南城10億元項目債券中止審核 年度銷售目標完成91%未達預期

　　8月8日，深交所公告顯示，中金-華南城購房尾款資產支持專項計劃，狀態更新為“中止審核”。

　　事實上，長江商報記者梳理發現，2018年5月以來，港股上市公司華南城(01668.HK)連續高息發債，其中，共發布了4筆融資利率超過10%的美元債，2筆年利率為8%—8.5%的境內公司債或中期票據。

　　近日，華南城發布2018/19財年的年報顯示，報告期內，華南城實現合約銷售達146.8億港元，未達此前定下的160億港元年度銷售目標。若按照160億港元銷售目標計算，實現全年目標的91.73%。 年內到期債務為152.9億港元，現金及現金等價物93.60億港元，當中不受限制現金及現金等價物約為59.34億港元，離覆蓋短期債務有較大缺口。

　　連續高息發債

　　“當前房地產企業遇到融資方面困難，此前存在30多種融資工具，現在大門慢慢關閉，剩下的融資工具已經不多。”近日，某上市房企高管在公開場合表示。

　　8月8日，深交所發布公告，中金-華南城購房尾款資產支持專項計劃狀態變成“中止審核”。

　　根據披露，該債券類別為ABS，擬發行金額10.6億元，發行人是華南國際工業原料城(深根據披露，該債券類別為ABS，擬發行金額10.6億元，發行人是華南國際工業原料城(深圳)有限公司，承銷商/管理人是中國國際金融股份有限公司。

　　事實上，自去年5月以來，華南城連續高息發債，截至目前已經發布了4筆融資利率超過10%的美元債，而此前都在5%—7%。

　　具體來看，華南城于2018年5月發行1.5億美元優先票據，并于2018年6月增加發行1億美元優先票據；于2019年3月發行2億美元優先票據，并于2019年6月增加發行6000萬美元優先票據。

　　“發行美元等外債，房企需要面對匯率風險，這對于本就高企的美元債融資成本來說，無疑是巨大的財務壓力，且后續匯率如何變化存在較大不確定性，房企的匯率及財務風險敞口或存在持續惡化的風險。”市場分析人士提出。

　　同時，華南城8月6日公告稱，公司全資附屬公司華南國際工業原料城(深圳)有限公司已分別于今年8月2日及5日完成發行2019年第一及二期境內公司債券，發行本金合共為14億元，年利率為8%，期限最長為三年。華南城表示，發行債券所得款項主要用于償還華南國際的債務。

　　今年4月18日，華南城還發行了2019年度第一期中期票據，發行金額為6億元，期限最長為三年，年利率為8.5%。發行所得款主要用于置換華南國際及其下屬公司現有借款。

　　全年凈利潤下跌28%

　　華南城將自己定位為“一家在香港聯合交易所上市的綜合商貿物流企業”。據了解，2002年5月，華南城在香港注冊成立，2009年9月在香港主板上市。

　　2009年至2013年，其營業收入和凈利潤穩步增長，營業收入從15.75億港元增長至74.88億港元，凈利潤則從3.30億港元增長至27.50億港元。

　　2014年，華南城收入首次突破百億大關，達134.68億港元。然而2015年至2016年，公司經營業績出現較大波動，2015年其收入僅為97.58億港元，2016年為61.36億港元，在2014年的基礎上腰斬。

　　隨后，華南城業績再次進入上升通道，2017年和2018年，其營業收入和凈利潤雙升，不過值得一提的是，2018年凈利潤增幅已經大幅下滑。此外，2017年，期經營現金流凈額增幅從176.48%銳降至20.12%，凈資產收益率從2.01%降為-1.88%。

　　不久之前，華南城發布了2018/19年報，報告期內，華南城實現收入102.74億港元，同比微升9.2%；母公司擁有人應占利潤32.51億港元，同比下降27.9%。

　　華南城多次對外強調“與房地產行業不同”，然而財報顯示，過去一年，華南城位于南昌、南寧、西安、哈爾濱、鄭州、合肥、重慶7個項目中，有5個項目的住宅物業銷售占總銷售收入的比例超過了60%，其中合肥華南城完全依賴住宅銷售。

　　同時，值得一提的是，近年來，華南城多次失約自己定下的年度銷售目標。2018/19財年，華南城的銷售目標為160億港元，然而其實際的合約銷售為146.77億港元，僅完成目標的91.73%。

　　銷售不達預期的同時，華南城還面臨著債務壓頂的局面。2018/19年報顯示，華南城年內到期債務為152.9億港元，現金及現金等價物93.60億港元，當中不受限制現金及現金等價物約僅為59.34億港元。

　　此外，報告期，其融資成本增加80.1%至5.309億港元。華南城稱，主要由于作為一般流動資金用途的銀行及其他借貸增加而其利息開支計入損益表所致。數據顯示，截至2019年3月31日，華南城計息銀行及其他借貸合計為177.387億港元，其中87.79億港元須于一年內或應要求償還、42.813億港元須于第二年償還、41.416億港元須于第三至第五年償還及5.369億港元須于五年后償還。