破凈高位信號(hào)再現(xiàn) 外部因素干擾 A股真的到底了嗎？

　　A股似乎正開(kāi)始走出自己的獨(dú)立行情。

　　受美債收益率倒掛事件影響，8月14日，美股再度大跌，道瓊斯工業(yè)指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)下跌幅度均超過(guò)3%，標(biāo)普500指數(shù)跌2.93%。其中，道瓊斯工業(yè)指數(shù)大跌800.49點(diǎn)，這是其歷史上第四大單日跌幅。

　　當(dāng)日，A股低開(kāi)震蕩上行，時(shí)至午后三大股指均翻紅，收盤(pán)微漲。8月16日，A股高開(kāi)并震蕩上揚(yáng)，一舉收復(fù)2800點(diǎn)大關(guān)，收盤(pán)定格于2823.82點(diǎn)，漲幅8.02%，領(lǐng)先全球市場(chǎng)。

　　自月初失守2800點(diǎn)后，A股呈現(xiàn)震蕩狀態(tài)。8月13日，兩市更是有373只個(gè)股股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn)，占A股總數(shù)逾10%，這一比例超過(guò)2013年中旬和2016年初。破凈股與近期出現(xiàn)的兜底式增持等，這類(lèi)常被用來(lái)判斷市場(chǎng)底位的重要指標(biāo)，挑撥著投資者的神經(jīng)。言底聲音浮現(xiàn)，說(shuō)青春底有之，亦不乏談?wù)�策底、估值底者，而在外部環(huán)境影響下，更多人看到的是不確定性。

　　此間，一些向好因素陸續(xù)釋放：科創(chuàng)板制度紅利的激活效應(yīng)仍在發(fā)揮作用、轉(zhuǎn)融資費(fèi)率下調(diào)、MSCI將A股的納入因子從10%到提到15%，外資入場(chǎng)可期、監(jiān)管部門(mén)不斷鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市，險(xiǎn)資舉牌聲音漸起……“可以關(guān)注一些指標(biāo)信號(hào)，但更重要的還是外部因素�！币晃凰侥紮C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，其操作的資金目前正在逢低吸籌。

　　A股真的到底了嗎？或許在一些數(shù)字中探尋結(jié)果。

　　破凈率近10%

　　從2440.91點(diǎn)低點(diǎn)攀上3288.45點(diǎn)年內(nèi)高峰，再到4月份單邊下降后失守2800點(diǎn)，2019年的A股并不平靜，漲跌之間，投資者宛如做了幾輪過(guò)山車(chē)。

　　8月6日早，離岸人民幣匯率破7，早盤(pán)低開(kāi)后，滬指最終失守2800點(diǎn)，自此一直在其上下徘徊。此時(shí)的A股，在估值上是否有足夠的吸引力呢？

　　財(cái)富證券研報(bào)顯示，目前來(lái)看，全部A股PE中位數(shù)29.71倍，位于后12.12%

　　歷史分位，中小板、創(chuàng)業(yè)板PE中位數(shù)分別為 30.94、40.19倍，位于21.53%、19.92%的

　　歷史分位，上證50、滬深300PE中位數(shù)分別為13.95倍、19.36倍，位于后27.08%、18.74%的歷史分位。

　　估值之外，“一元股”數(shù)量、小市值占比以及破凈情況也是探討底部區(qū)域與否的重要指標(biāo)。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至8月15日，A股1元股股票數(shù)量為69只，占比1.8%。這個(gè)數(shù)字與2005年時(shí)9.4%和以及2008年時(shí)的3.5%相比仍然很低，但卻略高于2010-2014年低迷期的0.8%。

　　目前，市值低于20億元的小市值股票無(wú)論是絕對(duì)數(shù)量還是相對(duì)占比均不在歷史低位。截至8月15日，A股市值低于20億元的小市值股票數(shù)量占比10.9%，占比顯著低于2005年期間的76%、2008年期間的62%以及2010-2014年期間的35%。從絕對(duì)數(shù)量上看，當(dāng)前小市值股票數(shù)量403只，顯著小于上述三個(gè)時(shí)間段的1030只、986只以及872只。

　　隨著上證指數(shù)的低位震蕩的，還有破凈股票數(shù)量的增加。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月15日，滬深兩市共有362只個(gè)股股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn)，占A股總數(shù)的9.8%。這個(gè)比例低于2005年期間的19.4%和2008年的12.9%，比2010-2014年熊市時(shí)期的6.2%略高。破凈股中，*ST利源、供銷(xiāo)大集、ST天寶市凈率最低，分別為0.364倍、0.421倍、0.421倍。行業(yè)上看，房地產(chǎn)企業(yè)、商業(yè)銀行以及機(jī)械化工等周期性行業(yè)成為重災(zāi)區(qū)。

　　值得注意的是，截至8月15日，在A股33家上市銀行中有22只銀行股價(jià)跌破凈值，比例達(dá)到66.66%。其中，華夏銀行市凈率僅為0.59倍，排在倒數(shù)第一位，此外，除招商銀行和平安銀行外，國(guó)有大行和股份制上市銀行均處在破凈狀態(tài)。

　　兜底式增持出現(xiàn) 外部陰云仍存

　　面對(duì)股價(jià)走低，多家公司采取了穩(wěn)定股價(jià)的措施。就在8月12日晚間，上海銀行稱(chēng)，TCL集團(tuán)以自有資金進(jìn)行增持，增持后占上海銀行總股本的5.00%，構(gòu)成舉牌。此外，杭州銀行、江陰銀行和蘇農(nóng)銀行也采取過(guò)類(lèi)似措施。

　　此外，基于對(duì)京漢股份（000615.SZ）未來(lái)業(yè)績(jī)、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以及對(duì)京漢股份管理團(tuán)隊(duì)的信心，京漢控股做出了年化8%的兜底式承諾。8月15日晚間，京漢股份公告稱(chēng)，公司收到控股股東京漢控股、實(shí)控人田漢提交的《關(guān)于鼓勵(lì)員工增持上市公司股票的倡議書(shū)》，倡議公司、公司全資子公司及控股子公司所有員工在自愿、合規(guī)的前提下積極買(mǎi)入公司股份，并承諾保底8%收益。而自2019年4月以來(lái)，公司股價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌了37.31%。

　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，此前A股曾有近1800家上市公司發(fā)布2019年半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中預(yù)喜的有900余家上市公司，占已經(jīng)公布總數(shù)的52.66%。不過(guò)，這個(gè)數(shù)字似乎并不能帶來(lái)多少驚喜。

　　7月最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.8%，比上月大幅回落1.5個(gè)百分點(diǎn)；1-7月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)5.7%，比上半年回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)零售消費(fèi)品增速為7.6%，比上月大幅下降2.2個(gè)百分點(diǎn)，可見(jiàn)近來(lái)生產(chǎn)和需求同步轉(zhuǎn)弱，經(jīng)濟(jì)仍處于主動(dòng)去庫(kù)存階段。有分析人士表示，政策雖然賦予穩(wěn)增長(zhǎng)更高的權(quán)重，但現(xiàn)有的政策組合不足以對(duì)沖，仍需要逆周期政策發(fā)力來(lái)托底經(jīng)濟(jì)。

　　給市場(chǎng)帶來(lái)更多的不確定的，還是外部因素。除國(guó)際上貿(mào)易摩擦變數(shù)不斷外，近期美債收益率持續(xù)下行加劇了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂(yōu)。

　　但一些積極因素不容忽略。在前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍看來(lái)，近期政策面的利好頻頻出現(xiàn)，包括8月7日證金公司下調(diào)轉(zhuǎn)融資費(fèi)率80個(gè)bp，8月8日MSCI將A股的納入因子從10%到提到15%，屆時(shí)中國(guó)A股在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的比重達(dá)到2.46%，有望給A股市場(chǎng)帶來(lái)大概1400億的增量資金�！岸鴾�深交易所也擴(kuò)大了兩融標(biāo)的的范圍，從900多只擴(kuò)大到1600只，擴(kuò)大的力度非常大，這體現(xiàn)出監(jiān)管層提振市場(chǎng)的信心。而對(duì)于券商的風(fēng)控指標(biāo)計(jì)算方法進(jìn)行調(diào)整，增加了券商的配置權(quán)益資本的資金量，這將會(huì)大大的提高長(zhǎng)期資金入市的積極性”。楊德龍表示，這些政策利好，對(duì)于市場(chǎng)的影響雖然不會(huì)立竿見(jiàn)影，但是它會(huì)潛移默化地影響市場(chǎng)的信心，至少大幅下跌的空間已經(jīng)不大了。

　　此外，就在近日，上海出臺(tái)了新一輪服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開(kāi)放的若干措施，主要包括了放寬外資市場(chǎng)準(zhǔn)入限制、試點(diǎn)建設(shè)數(shù)字貿(mào)易交易促進(jìn)平臺(tái)、加快大宗商品現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)等七大板塊的內(nèi)容，區(qū)域性建設(shè)以及擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放也會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)想象空間。

　　國(guó)內(nèi)長(zhǎng)線資金入市也在研究中，監(jiān)管層正進(jìn)一步加大國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、職業(yè)年金等中長(zhǎng)線資金的規(guī)范入市，有分析預(yù)計(jì)2019年下半年，國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)線資金凈流入規(guī)模逾2000億元。

　　在東吳證券看來(lái)，當(dāng)前全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，A股逆勢(shì)上漲，能說(shuō)明市場(chǎng)已具備一定韌性，但近期市場(chǎng)量能一直低迷，也反映出市場(chǎng)上攻乏力，目前指數(shù)仍運(yùn)行在箱體之中。

　�。▽�(shí)習(xí)記者孫昊曈對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）