拐點漸近 汽車板塊迎來布局機會

　　9月6日，汽車板塊上漲1.96%，位居申萬一級行業漲幅榜前列，亞星客車、光洋股份等漲停。此外，愛科迪、中鼎股份、拓普集團等個股漲幅也較為顯著。

　　分析人士表示，當下產銷低基數、國六車型備貨、政策預期等三大因素對汽車行業帶來邊際催化，預計三季度開始行業數據將有所改善。行業銷量持續下跌對汽車股的估值抑制已久，目前已迎來布局時點。

　　行業有望逐步回暖

　　從行業基本面看，2019年1-6月，我國汽車總銷量1232.3萬輛，同比下滑12.4%，乘用車總銷量1012.7萬輛，同比下滑14.0%，國內乘用車市場自2018年7月開始已經連續13個月銷量下滑。

　　受行業景氣度低迷、產銷量下降的影響，汽車板塊2019年中報業績表現一般。券商統計顯示，2019年上半年汽車行業上市公司實現總營收12299.1億元，同比下降7.9%，歸母凈利潤440.9億元，同比下降30.5%。

　　值得注意的是，2019年上半年乘用車上市公司實現總營收5956.3億元，同比下降14.2%，歸母凈利潤173.9億元，同比下降45.0%。其中，乘用車板塊營收利潤降幅顯著大于行業水平。國海證券汽車行業分析師代鵬舉表示，這主要是由于量價雙雙下降造成：一方面上半年下游需求低迷，經銷商庫存高企，車企處于主動去庫存周期因此導致整體批發銷量下滑嚴重；另一方面，前期去庫存時價格體系下移，再疊加國五國六排放標準切換時期價格的劇烈波動，廠家出于對渠道的補貼造成自身盈利的下滑。

　　雖然汽車板塊中報業績一般，但梳理發現，多家券商分析師對汽車行業后市較為看好。興業證券汽車行業團隊最新研報表示，汽車行業上半年基本面壓力在2019年半年報中充分釋放，業績增速在2019年二季度探底，預計行業2019年下半年產銷同比增速逐步回暖，之前的產業調研也顯示部分零部件公司2019年三季度產銷將回暖，而2020年-2021年汽車產銷有望周期性復蘇。

　　配置機會來臨

　　從8月中旬以來，汽車板塊呈現出觸底企穩、溫和上漲態勢，反映出部分資金對于汽車行業基本面拐點臨近存在較高的預期。在此背景下，汽車板塊后市該如何布局？

　　華金證券表示，2019年上半年汽車行業景氣度繼續下行，行業整體業績加速觸底。考慮到部分省市國六排放標準已于7月1日切換完成、相關促進汽車消費的政策效果逐步顯現、汽車消費旺季來臨、新能源汽車迎來年末的季節性“搶裝”以及去年同期銷量基數較低等因素，多因素支撐下汽車行業景氣度有望在旺季迎來向上的拐點。建議在底部區域適當加大對汽車板塊的配置，推薦以下兩條主線：一是國六車型儲備豐富且具有品牌優勢的自主品牌龍頭或日系車占比較大的整車龍頭企業；二是為日系和德系整車配套占比大，或與智能汽車及新能源汽車產業鏈緊密相關，隨行業回暖估值向上修復彈性大的各零部件龍頭企業。

　　東莞證券表示，目前汽車行業估值（PB）處于歷史底部區域，估值便宜提供較高安全邊際；基本面上，下半年好于上半年，明年好于今年；目前機構持倉處于低位水平，疊加產業資本持續回購，政策面頻吹暖風；建議戰略性布局。

　　上海證券表示，未來隨著主動補庫存的進行，乘用車銷量有望持續企穩改善，相關龍頭企業具備較強彈性，建議適當關注，并可關注新能源汽車及特斯拉產業鏈、智能汽車等投資主線。