海外市場前景難料 A股能否走出獨(dú)立行情

　　不可否認(rèn)，近期歐美主要經(jīng)濟(jì)體數(shù)據(jù)疲軟，甚至出現(xiàn)一些衰退信號。

　　首先，自8月14日以來，美國10年期國債收益率已多次低于2年期國債收益率。瑞信集團(tuán)在研究報(bào)告中指出，在健康市場中，長期債券收益率要高于短期債券收益率，債券收益率出現(xiàn)倒掛，往往是經(jīng)濟(jì)走向衰退的可靠信號。從過去40年經(jīng)驗(yàn)看，一般在2年期和10年期美國國債收益率倒掛的22個(gè)月之后，美國經(jīng)濟(jì)會發(fā)生衰退。富國銀行全球固收策略分析師雷林則預(yù)計(jì)，未來12個(gè)月至18個(gè)月內(nèi)，美國有可能發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退。

　　其次，美國經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩。最新數(shù)據(jù)顯示，受出口下降和企業(yè)投資低迷影響，美國今年二季度實(shí)際GDP環(huán)比折算年率增速被下修至2.0%，較初值回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，較一季度3.1%的增速明顯回落。

　　第三，美國8月ISM制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)連續(xù)第5個(gè)月下跌，意外降至49.1，為3年來首次處于榮枯線以下，預(yù)示當(dāng)?shù)刂圃鞓I(yè)活動正在萎縮。

　　第四，美國企業(yè)盈利增速可能下滑。高盛和花旗集團(tuán)日前都下調(diào)了標(biāo)普500指數(shù)成分股企業(yè)2019年和2020年盈利預(yù)測，理由是經(jīng)濟(jì)低迷、外部環(huán)境和潛在的美元下行。

　　歐洲經(jīng)濟(jì)前景同樣不樂觀。瑞銀財(cái)富管理分析師日前指出，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正顯著受到拖累，該機(jī)構(gòu)調(diào)低了歐元區(qū)明年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，從原來的1%降至0.7%。盡管歐元區(qū)總體就業(yè)水平不錯(cuò)，但在制造業(yè)密集的地區(qū)（如德國南部），就業(yè)情況依然不理想。

　　此外，澳大利亞、日本等其它主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)也無亮點(diǎn)。

　　美股走到“十字路口”

　　從8月20日開始，歐美主要股指持續(xù)反彈，逆轉(zhuǎn)了從8月初到8月20日期間的震蕩下行走勢，其中有何玄機(jī)？

　　分析師稱，經(jīng)濟(jì)疲弱股市逞強(qiáng)主要有三大原因。

　　首先是消息面利好因素；其次是部分專家認(rèn)為當(dāng)下經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)沒有達(dá)到衰退的程度；第三，即使出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)疲軟信號，這反而會促使主要央行采取加速降息、擴(kuò)大資產(chǎn)購買計(jì)劃等措施，這些措施將利好股市。

　　然而，當(dāng)前海外股市特別是高處不勝寒的美股走到了“十字路口”，對于投資者而言，具體選擇什么行業(yè)板塊和個(gè)股變得更為重要。

　　貝萊德分析師派勒日前表示，對美國經(jīng)濟(jì)而言，收益率曲線倒掛并不代表經(jīng)濟(jì)即將陷入衰退，因?yàn)檫@個(gè)信號的效力已經(jīng)在市場變化過程中減弱，而股市歷來在經(jīng)濟(jì)周期的后期表現(xiàn)良好，當(dāng)前判斷美股牛市即將結(jié)束理由并不充足，但也需要警惕相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　瑞銀財(cái)富管理在最新報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將再降息5次（原來預(yù)期為3次）。美聯(lián)儲在7月僅降息25個(gè)基點(diǎn)，瑞銀財(cái)富管理認(rèn)為并不足夠，本月有必要再降25個(gè)基點(diǎn)。瑞銀財(cái)富管理預(yù)計(jì)美國明年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始惡化，美聯(lián)儲將采取密集行動，在明年3、5、6及9月降息，其中一次降息幅度將達(dá)50個(gè)基點(diǎn)，即未來5次降息共150個(gè)基點(diǎn)，這意味著聯(lián)邦基金利率目標(biāo)上限明年三季度將降至1%。對股市投資者而言，可以放眼長期趨勢帶來的機(jī)遇，而不限制于周期性投資。

　　摩根大通首席全球股票策略師馬特卡表示，美國經(jīng)濟(jì)并未走向衰退，消費(fèi)者支出還很強(qiáng)勁，利率正在下降。此外，就2019年最后4個(gè)月和2020年而言，企業(yè)的盈利增長強(qiáng)度將取代宏觀擔(dān)憂，并在今年剩余時(shí)間為美國股市帶來積極回報(bào)。

　　A股能否“風(fēng)景獨(dú)好”

　　實(shí)際上，不論從今年以來的整體表現(xiàn)還是從8月20日以來的表現(xiàn)看，A股表現(xiàn)都要好于歐美主要股指。在當(dāng)前海外市場前景充滿不確定性的背景下，A股能否“風(fēng)景獨(dú)好”？

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，從內(nèi)外兩方面看，A股確實(shí)迎來配置良機(jī)。

　　從內(nèi)部因素看，雖然今年以來A股表現(xiàn)較好，但如果對比過去10年以來A股表現(xiàn)以及歷史高位等指標(biāo)，A股仍有較大的投資機(jī)會。目前從全球來比較，中國經(jīng)濟(jì)基本面仍屬強(qiáng)勁，不少新興行業(yè)，例如科技和消費(fèi)相結(jié)合行業(yè)受到資金青睞。特別是隨著A股結(jié)構(gòu)性改革深化，更多紅利兌現(xiàn)，A股中在國際上具有明顯競爭優(yōu)勢的行業(yè)將脫穎而出。

　　從外部因素看，由于當(dāng)前歐美股市不確定性升溫，不少資金擔(dān)憂“高處不勝寒”，因此在選擇新的投資目的地。未來隨著A股被納入更多的國際指數(shù)，預(yù)計(jì)將吸引更多的境外投資者來A股尋找價(jià)值“洼地”。對國內(nèi)投資者而言，近期仍需緊密關(guān)注歐美市場貨幣政策變動以及對于相關(guān)行業(yè)影響。如果歐美加速進(jìn)入持續(xù)寬松周期，投資熱點(diǎn)或隨之改變。