金山辦公I(xiàn)PO疑云：財(cái)務(wù)“貓膩 ”、侵權(quán)訴訟纏身 雷軍11億野心昭然

　　近日，上交所披露了科創(chuàng)板上市委2019年第27次審議會(huì)議結(jié)果公告：科創(chuàng)板上市委同意北京金山辦公軟件股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金山辦公”)首發(fā)上市。金山辦公本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)是中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司，擬融資金額20.50億元。

　　公開(kāi)資料顯示，金山辦公主要從事WPS Office辦公軟件產(chǎn)品及服務(wù)的設(shè)計(jì)研發(fā)及銷(xiāo)售推廣，已有30余年研發(fā)經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)積累，其主要產(chǎn)品包括WPS Office辦公軟件和金山詞霸等。

　　資料顯示，雷軍間接持有金山辦公11.99%的股權(quán)，為金山辦公的實(shí)際控制人。也就是說(shuō)，如果金山辦公成功上市，它就將繼小米港股上市之后，成為雷軍的第三個(gè)上市公司。

　　不過(guò)，金山辦公最終能否成功上市還尚不明確，褪下招股書(shū)光鮮亮麗的外衣，其凈利潤(rùn)同比下滑研發(fā)投入存不確定性、產(chǎn)品單一、訴訟不斷、招股書(shū)數(shù)據(jù)存貓膩四大風(fēng)險(xiǎn)也逐漸凸顯。

　　上半年凈利潤(rùn)同比下滑 研發(fā)投入存不確定性

　　招股書(shū)披露， 截止2016年-2018年以及2019年前3個(gè)月，金山辦公分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.43億元、7.53億元、11.3億元、2.8億元。同期，金山辦公的凈利潤(rùn)分別為1.3億元、2.14億元、3.11億元、0.48億元。

　　由此可見(jiàn)，金山辦公的營(yíng)收雖呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，但今年上半年增速明顯放緩，同時(shí)凈利潤(rùn)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。截止到2019年1-3月，凈利潤(rùn)較2018年同期下降了2.6億元。

　　對(duì)于凈利潤(rùn)同比下滑，金山辦公在招股書(shū)中作出的解釋是，主要是因?yàn)楣��?019年上半年研發(fā)費(fèi)用較2018年同期增加1.16億元。研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)主要因公司1-6月研發(fā)人員薪酬較去年同期增加9686.23萬(wàn)元所致。公司研發(fā)人員數(shù)量較去年同期增長(zhǎng)48.24%，主要原因是為未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展與募投項(xiàng)目的開(kāi)展儲(chǔ)備人才。截至招股書(shū)簽署日，上述導(dǎo)致發(fā)行人業(yè)績(jī)下滑的因素仍然存在。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一 此前曾多次陷入安全“漏洞”

　　金山辦公招股書(shū)風(fēng)險(xiǎn)提示顯示，其面臨著產(chǎn)品單一及技術(shù)升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)，一旦出現(xiàn)革新性技術(shù)導(dǎo)致行業(yè)格局發(fā)生巨大變動(dòng)或有新的替代產(chǎn)品出現(xiàn)，或研發(fā)失敗、速度跟不上，不能將自身研發(fā)能力馬上變現(xiàn)等情況，將會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生不利影響。

　　在產(chǎn)品單一的前提下，金山辦公的廣告收入正在逐年下滑，招股書(shū)披露，2016年- 2018年及2019年前3月，廣告業(yè)務(wù)收入金額分別為1.1億元、1.2億元、1.8億元及0.4億元，分別占主營(yíng)收入的20.32%、16.24%、16.64%及12.66%。

　　另外，招股書(shū)中還提到，我國(guó)用戶(hù)對(duì)于付費(fèi)模式普遍接受度不高，互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣盈利模式或存風(fēng)險(xiǎn)。廣告量投放過(guò)多，可能會(huì)降低用戶(hù)體驗(yàn)從而導(dǎo)致用戶(hù)流失；且如果其產(chǎn)品不能滿(mǎn)足客戶(hù)的最新需求，則可能導(dǎo)致免費(fèi)用戶(hù)群體數(shù)量的下降，互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣服務(wù)的收入會(huì)隨之降低，也將影響未來(lái)的盈利能力。

　　據(jù)悉，WPS Office 系列產(chǎn)品及服務(wù)主要是WPS與金山毒霸?xún)煽詈诵漠a(chǎn)品。WPS主要給用戶(hù)提供便捷的辦公支持，包括WPS桌面版及WPS移動(dòng)版，由WPS文字、WPS表格、WPS演示、PDF閱讀組成。而金山毒霸是中國(guó)的反病毒軟件，為個(gè)人用戶(hù)和企事業(yè)單位提供完善的反病毒解決方案。

　　此外，不得不提的是，盡管WPS Office被金山辦公視若深耕30年的核心產(chǎn)品，但仍然因產(chǎn)品缺陷及廣告打擾用戶(hù)體驗(yàn)被屢屢詬病。

　　據(jù)國(guó)家信息安全漏洞庫(kù)及國(guó)家信息安全漏洞共享平臺(tái)，2016-2018年，金山辦公的WPS Office曾多次被公布存在安全漏洞。2018年11月1日，金山辦公WPS Office被公布存在“金山WPS Office EQNEDIT.EXE緩沖區(qū)錯(cuò)誤漏洞”，CNNVD編號(hào)CNNVD-201804-1517，危害等級(jí)為“高危”。而其他被公布的安全漏洞，類(lèi)型包括了“緩沖區(qū)溢出”、“通用型漏洞”、“權(quán)限許可和訪問(wèn)控制”、“輸入驗(yàn)證”等，危害等級(jí)均為“中危”。

　　訴訟不斷 金山辦公上市路上的“攔路虎”

　　據(jù)金山辦公此次遞交的招股書(shū)，金山辦公還曾存在兩起爭(zhēng)議金額在100萬(wàn)元以上的重大訴訟案件，分別為侵權(quán)訴訟與違約訴訟。

　　2016年至2018年期間，福昕軟件曾以金山辦公發(fā)布的5種版本的WPS辦公軟件使用了福昕軟件的PDF技術(shù)涉嫌侵權(quán)為由，陸續(xù)起訴金山辦公5次。在此過(guò)程中，福昕軟件要求金山辦公停止使用訴訟所涉軟件，賠償經(jīng)濟(jì)損失400萬(wàn)元及相關(guān)費(fèi)用。2018年4月，法院駁回福昕軟件訴訟請(qǐng)求，隨后福昕軟件繼續(xù)上訴。2019年7月，法院駁回福昕軟件上訴請(qǐng)求、維持原判，金山辦公勝訴。

　　而關(guān)于違約訴訟，2016年7月，福昕軟件以金山辦公違背2011年雙方簽訂的《軟件合作開(kāi)發(fā)技術(shù)協(xié)議》為由，對(duì)金山辦公提起違約訴訟。福昕軟件要求終止《軟件合作開(kāi)發(fā)技術(shù)協(xié)議》，金山辦公停止使用和宣傳訴訟所涉軟件，出具違約訴訟所涉產(chǎn)品的安裝用戶(hù)數(shù)量和具體資料，以及1億元的軟件技術(shù)使用費(fèi)。截至目前，法院暫未對(duì)本案進(jìn)行一審判決。

　　對(duì)此，金山辦公在招股書(shū)中提到，預(yù)估法院會(huì)在2019年10月內(nèi)對(duì)此違約訴訟進(jìn)行一審判決；并表示，此違約訴訟與上文所述中的侵權(quán)訴訟基于同一事實(shí)，公司被認(rèn)定違約的概率較低，但不排除敗訴風(fēng)險(xiǎn)，一旦敗訴可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

　　綜上所述，若金山辦公敗訴，則需賠償福昕軟件高達(dá)1億元及支付相關(guān)費(fèi)用，終止《軟件開(kāi)發(fā)協(xié)議》，也就是說(shuō)金山辦公多款產(chǎn)品包含幾個(gè)主要版本將終止使用。此外，金山辦公若敗訴，還需將涉訴軟件111個(gè)版本的用戶(hù)具體數(shù)量、具體信息提供給福昕軟件，這無(wú)疑也加大了金山辦公技術(shù)泄露等風(fēng)險(xiǎn)。

　　數(shù)據(jù)貓膩 金山辦公現(xiàn)招股書(shū)疑云

　　不僅金山辦公存在著多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，金山辦公還出現(xiàn)了多處“數(shù)據(jù)矛盾”的情況。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2017年5月8日，金山辦公遞交創(chuàng)業(yè)板招股書(shū)；此后于2019年5月28日遞交科創(chuàng)板招股書(shū)。但相隔兩年不到，兩份招股書(shū)的數(shù)據(jù)卻出現(xiàn)了“出入”。

　　據(jù)金證研報(bào)道，金山辦公在2017年遞交的招股書(shū)顯示，2016年，金山辦公辦公軟件產(chǎn)品使用授權(quán)、互聯(lián)網(wǎng)廣告推廣服務(wù)及辦公服務(wù)三個(gè)項(xiàng)目分別收入23682.77萬(wàn)元、24552.45萬(wàn)元、6228.98萬(wàn)元，合計(jì)54464.20萬(wàn)元；而最新遞交的招股書(shū)的數(shù)據(jù)則分別為23503.29萬(wàn)元、24283.41萬(wàn)元、6214.48萬(wàn)元，合計(jì)54199.18萬(wàn)元。兩份招股書(shū)數(shù)據(jù)分別有179.48萬(wàn)元、269.04萬(wàn)元、14.5萬(wàn)元的出入，合計(jì)出入265.02萬(wàn)元。

　　金山辦公2017年遞交的招股書(shū)顯示，2016年，金山辦公對(duì)杭州阿里媽媽軟件服務(wù)有限公司、浙江天貓技術(shù)有限公司及淘寶（中國(guó)）軟件有限公司三家共計(jì)銷(xiāo)售8625.21萬(wàn)元，占總營(yíng)收比為15.90%；而最新遞交的招股書(shū)顯示，上述收入為8623.11萬(wàn)元，占總營(yíng)收比為15.82%。兩份招股書(shū)數(shù)據(jù)相差2.1萬(wàn)元。

　　最新遞交的招股書(shū)顯示，2016年，金山辦公對(duì)北京金山安全軟件有限公司、キングソフト株式會(huì)社及金山云網(wǎng)絡(luò)的合計(jì)銷(xiāo)售額為3495.2萬(wàn)元；對(duì)百度在線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（北京）有限公司、百度時(shí)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（北京）有限公司及Baidu（Hong Kong）Limited的合計(jì)銷(xiāo)售額為2785.78萬(wàn)元。

　　而在2017年遞交的招股書(shū)中，金山辦公未披露與キングソフト株式會(huì)社、百度時(shí)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（北京）有限公司及Baidu（Hong Kong）Limited的交易情況。據(jù)2017年遞交的招股書(shū)，2016年，金山辦公僅僅披露了對(duì)于北京金山安全軟件有限公司和百度在線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（北京）有限公司的銷(xiāo)售額，分別為2229.01萬(wàn)元、2777.64萬(wàn)元。

　　不僅營(yíng)收數(shù)據(jù)存在微小的差距，金山辦公采購(gòu)方面的數(shù)據(jù)也難免讓人產(chǎn)生困惑。

　　據(jù)金山辦公遞交的兩份招股書(shū)，2016年，金山辦公對(duì)關(guān)聯(lián)方北京金山云網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司的采購(gòu)金額分別為911.82萬(wàn)元、917.7萬(wàn)元，相差5.88萬(wàn)元。

　　金山辦公2017年遞交的招股書(shū)顯示，同年，金山辦公2016年第五大供應(yīng)商為風(fēng)尚云起文化傳媒（北京）有限公司及上饒市航成網(wǎng)絡(luò)科技有限公司。而最新遞交的招股書(shū)的第五大供應(yīng)商則變?yōu)楹贾莅⒗飲寢屲浖�服�?wù)有限公司及支付寶（中國(guó)）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司。

　　2006年，金山辦公2017年遞交的招股書(shū)顯示，第一大供應(yīng)商為金山軟件有限公司，采購(gòu)金額為2642.18萬(wàn)元；而在最新遞交的招股書(shū)中，并沒(méi)有出現(xiàn)金山軟件有限公司，而是由北京金山云網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司取而代之，采購(gòu)金額為917.70萬(wàn)元。

　　無(wú)獨(dú)有偶，在供應(yīng)商數(shù)目及對(duì)象不明確的同時(shí)，金山辦公的付賬款的具體情況也出現(xiàn)了問(wèn)題。

　　2017年遞交的招股書(shū)顯示，金山辦公2016年預(yù)付賬款前五名分別為T(mén)hinkfree N.V.、北京神州云動(dòng)科技股份有限公司、AppsFlyer, Ltd.、海德贇企業(yè)管理服務(wù)部及Harper Collins Publishers Ltd.；而最新遞交的招股書(shū)前五名則為T(mén)hinkfree N.V.、中國(guó)人民人壽保險(xiǎn)股份有限公司、北京神州云動(dòng)科技股份有限公司、小米通訊技術(shù)有限公司、AppsFlyer, Ltd.。

　　其中只有Thinkfree N.V.、北京神州云動(dòng)科技股份有限公司與AppsFlyer, Ltd.能對(duì)的上號(hào)，海德贇企業(yè)管理服務(wù)部及Harper Collins Publishers Ltd.消失，中國(guó)人民人壽保險(xiǎn)股份有限公司及小米通訊技術(shù)有限公司則憑空出現(xiàn)。

　　此外，據(jù)2017年遞交的招股書(shū)顯示，2016年金山辦公第五大應(yīng)收賬款客戶(hù)為中國(guó)工商銀行股份有限公司；而最新遞交的招股書(shū)中則為北京金山安全軟件有限公司、北京金山云網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司及日本金山（キングソフト株式會(huì)社）。

　　縱觀2017年及最新遞交的兩份招股書(shū)，金山辦公均未對(duì)營(yíng)收、采購(gòu)、付款情況等數(shù)據(jù)變動(dòng)進(jìn)行有效說(shuō)明。

　　綜合來(lái)看，無(wú)論是研發(fā)投入不確定、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，還是身伴訴訟風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)存在偏差，金山辦公的上市之路無(wú)疑迎來(lái)了最后的“大考”，而我們能從招股書(shū)看到的問(wèn)題或許只是冰山一角。