全球資管巨頭安本標(biāo)準(zhǔn)發(fā)出吶喊：現(xiàn)在是投資A股好時機(jī)

　　經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 沈述紅 資本市場對外開放進(jìn)程再獲推進(jìn)。近日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉表示，將在2020年逐步取消證券公司、基金管理公司、期貨公司外商持股比例限制。在此背景下，包括外資私募在內(nèi)的機(jī)構(gòu)正在加速國內(nèi)市場布局。

　　全球資管巨頭安本標(biāo)準(zhǔn)投資董事兼中國股票投資主管姚鴻耀，在10月18日由私募排排網(wǎng)舉辦的首屆中國國際對沖基金年會上就發(fā)出了自己的吶喊：中國資本市場目前具備非常大的吸引力，現(xiàn)在仍是投資A股的好時機(jī)。

　　公開資料顯示，安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理是標(biāo)準(zhǔn)人壽安本集團(tuán) (Standard Life Aberdeen plc) 旗下投資業(yè)務(wù)的品牌，該集團(tuán)由標(biāo)準(zhǔn)人壽集團(tuán)與安本資產(chǎn)管理集團(tuán)合并而于2017年成立，管理資產(chǎn)達(dá) 5571億英鎊，觸角遍及全球，是英國最大兼歐洲第二大的主動型資產(chǎn)管理公司。按本標(biāo)準(zhǔn)在上海的全資子公司安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理（上海）有限公司早在2015年便已成立，公司于2017年在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案，并于2018年成功發(fā)行第一支A股基金產(chǎn)品。

　　姚鴻耀從海外視角下分析中國A股時表示，目前A股仍具備較強(qiáng)吸引力。首先，從股數(shù)和市值的角度來看，A股市場的寬度與深度比港股、美國中概股要大，其在不同的行業(yè)、不同的板塊，跟內(nèi)需相關(guān)的公司比較多，這導(dǎo)致很多投資者尤其是海外投資者不夠了解A股市場。

　　“阿里巴巴、騰訊、海天味業(yè)、國旅這四家公司里，哪一家公司累計三年表現(xiàn)最優(yōu)越？”姚鴻耀以此舉例，并表示很多美國人會選海天味業(yè)，很多歐洲人會選國旅，很少人選擇阿里巴巴和騰訊。“然而，答案其實是國旅，它三年累計下來有268%的回報率。”

　　在姚鴻耀看來，這個例子說明有太多人不了解A股，而A股所容納的寬度和深度里，具備著非常多的投資機(jī)會。

　　同時，A股市場市場表現(xiàn)和全球市場的關(guān)聯(lián)度不高，與國外指數(shù)重疊性比較低，今年來A股市場還跑贏了世界各地的市場，這對國際投資者來說是非常大的吸引力。“關(guān)聯(lián)度不高，能夠給投資者提供風(fēng)險和回報的分散；國際指數(shù)在A股的配置非常低，與中國現(xiàn)在作為第二大經(jīng)濟(jì)體不匹配，這意味著未來國際指數(shù)在中國的配置會逐步加大。”

　　此外，從橫向估值角度來看，A股市盈率在14倍左右，處于較低水平，與新興市場的市盈率持平，具有較強(qiáng)吸引力。“而從盈利增長率來看，A股明年EPS增長率大約為15%-20%。兩相對比，A股盈利增長率高，市盈率方面卻沒有那么高，比其他市場合理。從這點上看，現(xiàn)在也是切入A股市場的好時機(jī)。”

　　另一重因素在于A股還有一條長跑道——消費升級大趨勢。這一判斷來源于中國現(xiàn)在的一個重要趨勢，即中國以往以出口導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)轉(zhuǎn)向內(nèi)需。未來的十多年，中國中產(chǎn)階級的升級會繼續(xù)增大，高檔消費人群比重將從2017年的6000萬增加到2025年的1億以上，其中蘊(yùn)含著巨大的消費升級機(jī)會。

　　姚鴻耀分享了一則研究信息，每個中產(chǎn)階級日均有100美元消費能力。在美國、歐洲，這一人群正逐漸減少，但在中國和東南亞地區(qū)，中產(chǎn)階級的人群會逐步加大，整個人口結(jié)構(gòu)和消費模式有很大的轉(zhuǎn)變。

　　“最近也有不少聲音說降級，但整體形勢還是在升級，例如煙草、啤酒、白酒越貴，其增長率越高。可以說消費升級一條是非常長的跑道。在此背景下，人壽保險、健康、醫(yī)療等領(lǐng)域都是需要長期注重的板塊。”姚鴻耀說。

　　瞄準(zhǔn)這些領(lǐng)域就直接投資？很明顯不行。姚鴻耀表示，還是要專注公司質(zhì)量，而公司質(zhì)量包括四個環(huán)節(jié)，唯有將這四個環(huán)節(jié)都做到位，才可能做出好的投資決策。

　　第一個環(huán)節(jié)是衡量護(hù)城河有多寬，是否可以加大護(hù)城河，護(hù)城河未來會不會變得狹窄。在這一點上，公司經(jīng)營模式很重要；第二個環(huán)節(jié)要考量管理層執(zhí)行能力，關(guān)注管理層在這方面的過往記錄和表現(xiàn)；第三個環(huán)節(jié)要關(guān)注財務(wù)報表，希望公司擁有非常健全的財務(wù)報表，負(fù)債率不能太高；第四個環(huán)節(jié)則要關(guān)注ESG。

　　“對海外投資者來說，環(huán)境保護(hù)、社會貢獻(xiàn)、公司治理這三個要素非常重要。如果一家公司誠信有問題，意味著他們管理不夠規(guī)范。對于這樣的公司，我們不會考慮投資。”