“打新必賺”怪圈新信號

　　雖然隔三差五就可以品嘗“打新股”的甜頭，但仍止不住部分機構投資者對“打新必賺”怪圈的腹誹。值得關注的是，近來部分新股收益率已大幅收窄，未來打新未必能賺。

　　對于“打新必賺”，那些留過洋的基金經理，習慣了“華爾街思維”，初接觸“打新股”，常會一臉的不可思議：這么大的套利空間，是因為投行們怠工嗎？

　　當過些日子，習慣了這種游戲后，也甘之如飴，但他們內心總還有些抹不去的小疙瘩：從估值來看，新股定價不算低，咋動不動股價就按倍數(shù)來漲呢？為啥估值最后都擊穿天花板了，還能找到接盤俠呢？

　　怪，真的是怪！

　　但一個“怪”字，到了“打新族”這里，就變成了矯情。他們承認，很多新股的發(fā)行價并不低，甚至遠超預期；他們也承認，上市公司數(shù)量已經夠多，新股的稀缺性也正在逐漸消失；他們還承認，新股爆炒是非理性的，蘊藏著巨大的投資風險——但這又怎樣？就算有一萬個理由證明“打新必賺”的不合理，但現(xiàn)實中，又有幾次“打新股”是賠錢的？

　　“存在即合理”，這是他們的生存之道。所以，見怪不怪，有那閑工夫琢磨，不如多開幾個賬戶，探尋打新技巧，多中幾個簽才是正經事。

　　于是，一個怪圈就此形成：從道理上講，新股爆炒顯然是非理性的，“打新必賺”也不可持續(xù)；但從現(xiàn)實來看，打新股不僅近乎包賺不賠，多數(shù)還會給予較高回報。所以，投資者當然選擇把道理仍在一邊，努力打新去了。

　　但這個怪圈，造成了什么結果呢？

　　最直觀的就是“劣幣驅除良幣”的炒作之風盛行。既然“打新必賺”，跟風者自然日眾，烈火烹油的爆炒習慣了，相比之下有些“清湯寡水”的價值投資，就有點看不上眼。長此以往的結果是什么？忽視個股基本面，醉心于跟蹤資金走勢、臆想莊家行為，成為許多投資者的習慣。

　　而時至今日，誰都知道，這對于A股市場的健康發(fā)展顯然不利。

　　再往深處想想，投資者的習慣會反過來左右上市公司、中介機構等資本市場其他參與者的思想、行為和決策。在利益的驅使下，以這種習慣為牟利對象的各種手段必然層出不窮。

　　“打新必賺”這個怪圈不能任由其發(fā)展。值得高興的是，最近一段時間，雖然“打新”仍有賺頭，但部分新股的收益率已經大幅收窄：比如，渝農商行上市首日就打開了漲停板，第二日盤中便觸及跌停；又比如，麒盛科技雖然上市首日封住漲停，但此后連續(xù)兩個跌停板，讓“打新族”著實傻眼！

　　這或許是一個新的信號。在監(jiān)管層強力打擊二級市場違法違規(guī)炒作，以及處罰中的雷霆手段和制度上的查缺補漏齊頭并進的背景下，“打新必賺”的怪圈已有破裂的跡象。未來“良幣驅除劣幣”的打新或可取代“打新必賺”，成為打新族的新方向。

　　（文章來源：中國證券報）