新三板改革利好掛牌企業 轉板機制有效聯通資本市場層次

　　10月25日，證監會明確全面深化新三板改革思路。中山證券首席經濟學家李湛對《證券日報》記者表示，這是完善新三板資本市場功能的關鍵一步。從改革內容來看，對于新三板面臨的現實問題都提出了有針對性的改革方案，包括交易制度，投資者適當性管理，轉板制度等。

　　對新三板企業形成直接利好

　　據了解，本次新三板改革將在堅持市場化、法治化、國際化方向，堅持服務中小企業定位，堅持與交易所錯位發展原則的基礎上，重點推進以下幾方面措施：一是優化發行融資制度。二是完善市場分層制度。三是建立轉板上市機制。四是加強監督管理。五是健全市場退出制度。

　　“應該說，新三板又迎來了一次重大的發展機遇。對新三板企業形成直接利好，給新三板企業吃下定心丸。”李湛表示。

　　截至2019年9月底，累計13219家企業在新三板掛牌，其中中小企業占比94%，民營企業占比93%，6388家掛牌公司發行股票10516次，融資4911.39億元。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，新三板深化改革逐步推進和落實，交易量有望重回活躍。很多企業的投資價值已經開始凸顯，通過這一系列改革后，這些新三板企業有望獲得價值修復的行情，而新三板投資者也將因此受益。特別是精選層制度和轉板制度，為一些質地優良的新三板企業，提供了良好的契機，有利于價值發現。

　　完善分層利于企業各取所需

　　證監會表示，按照新三板改革的總體思路，證監會將推進完善市場分層，設立精選層，配套形成交易、投資者適當性、信息披露、監督管理等差異化制度體系，引入公募基金等長期資金，增強新三板服務功能。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《證券日報》記者表示，此次加入了精選層，市場的分層更加精準，有利于掛牌企業做出對應的選擇。

　　北京南山投資創始人周運南分析稱，通過本次改革，新三板將形成“基礎層、創新層、精選層”三個層次不斷遞進的市場結構，適應中小企業的各發展階段需求，提供精準服務，能夠更好發揮多層次資本市場中承上啟下作用。

　　新三板設立以來，證監會根據市場形勢變化和不同發展階段的特點，在市場分層、融資、并購、交易等方面進行了一系列改革探索。

　　在市場分層改革方面，為降低投資者信息收集成本，更好地滿足掛牌公司差異化需求，優化監管資源配置，2016年6月份正式實施市場分層管理，將掛牌公司分為基礎層和創新層；2017年12月份根據掛牌公司結構和內生需求的變化，優化了創新層的準入和維持標準，同時配套差異化交易制度和差異化信息披露制度，初步構建了縱向分層次、橫向分行業的信息披露體系。

　　轉板機制實現板塊間互聯互通

　　證監會表示，按照新三板改革的總體思路，證監會將推進建立掛牌公司轉板上市機制。在精選層掛牌一定期限，且符合交易所上市條件和相關規定的企業，可以直接轉板上市，充分發揮新三板市場承上啟下的作用，實現多層次資本市場互聯互通。

　　分析指出，通過建立轉板機制，資本市場各板塊之間的聯通將更加順暢，企業在資本市場的成長路徑更加清晰，預期更為明確，有利于提振市場長期穩定發展的信心。

　　東北證券研究總監付立春認為，轉板機制增強了新三板的吸引力，降低了優質企業流失，提高了資本體系的效率。

　　周運南認為，轉板機制的推出，將為新三板頭部企業提供更好資本市場服務，有效地打通多層次資本市場的互聯互通，吸引更多優質企業來新三板掛牌，企業借助新三板市場更快更好地成長。企業在精選層經過歷練達標后，可以自主選擇去更高層的資本市場享受更寬廣的資本舞臺，實現優質企業更大的騰飛夢想。

　　全國股轉公司表示，本次新三板改革是系統改革、全面改革。改革后，新三板將形成“精選層、創新層和基礎層”的市場結構，通過轉板、發行、交易、投資者適當性等差異化制度安排，提升市場融資功能和定價能力，改善市場流動性，發揮精選層示范引領作用，帶動創新層和基礎層企業成長升級，提升掛牌公司質量、規范培育中小企業，促進新三板實現投融資平衡、形成良好市場生態，推動市場長期穩定健康發展。