格力電器“易主” 高瓴資本 董明珠贏了嗎？

　　10月28日晚上8點多，家電產(chǎn)業(yè)觀察人士洪仕斌發(fā)了一條朋友圈：“格力電器(000651.SZ)股權(quán)受讓方結(jié)果出來了，這是以董明珠為首的經(jīng)管團隊的勝利！”

　　此時距離格力電器公告股權(quán)最終意向受讓方名單，僅過去半個小時左右。

　　自今年4月初格力電器公告控股股東格力集團擬轉(zhuǎn)讓公司15%的股權(quán)以來(當時格力集團持有格力電器18.22%的股權(quán))，太多人在關(guān)注著這場交易的動態(tài)。

　　這場交易有足夠多的吸睛點：不僅股權(quán)交易額高達 400多億元、關(guān)涉明星企業(yè)格力電器和明星企業(yè)家董明珠，更重要的是：這家A股家電巨擘、珠海特區(qū)開發(fā)的標志性企業(yè)的控股權(quán)，將從國有的珠海格力集團易手。

　　珠海賣掉格力

　　“突然”“意外”，是很多人剛聽到格力集團將出售格力電器股權(quán)時的感受。

　　格力電器注冊成立于1989年12月，原始股本由兩部分組成：一是珠海經(jīng)濟特區(qū)工業(yè)發(fā)展總公司作為發(fā)起人，以旗下3家公司的凈資產(chǎn)和對其債權(quán)折價成的780萬股，二是向社會及內(nèi)部員工公開募得的420萬股。1992年，珠海經(jīng)濟特區(qū)工業(yè)發(fā)展總公司將其持有的格力電器股份全部轉(zhuǎn)讓給珠海國資委百分之百持股的格力集團，格力集團正式成為格力電器的控股股東。成立至今，格力電器納稅超1200億元。

　　27年來，格力集團與格力電器共同經(jīng)歷了上市、問鼎國內(nèi)空調(diào)老大寶座、開拓多元化業(yè)務，盡管因商標問題鬧過“父與子”之爭，董明珠也抱怨過格力電器差點被珠海市政府低價賤賣，但此前一直沒動搖過雙方之間的控股與被控股關(guān)系。而今，格力集團(乃至背后的珠海國資委、珠海市政府)卻突然放棄格力電器這一優(yōu)質(zhì)且頗富象征性意義的巨頭的控股權(quán)。

　　不管外界如何反應，股權(quán)出售的計劃一步步推進：5月14日，格力集團稱，擬召開投資者見面會，接洽有意向接下格力電器股權(quán)的投資方；5月22日，投資者見面會如期舉行，25家機構(gòu)參與；8月12日，格力集團公開征集股權(quán)意向受讓方方案出爐，對意向受讓方提出多項要求；9月2日，意向受讓方名單公布，有高瓴資本背景的珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“珠海明駿”)對陣有厚樸投資背景的格物厚德股權(quán)投資(珠海)合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“格物厚德投資”)與GenesisFi-nancialInvestmentCompanyLimited組成的聯(lián)合體；10月28日，最終意向受讓方名單揭曉，珠海明駿勝出。

　　如果本次格力電器15%股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易完成，加上高瓴資本管理有限公司-HCM中國基金此前就持有的格力電器0.72%的股權(quán)，高瓴資本將共計持有格力電器15.72%的股權(quán)，成為第一大股東、控股股東。而代表珠海國資的格力集團在格力電器將僅余3.22%的股權(quán)，但預計還是能在格力電器董事會占有一個席位。

　　歷時超過半年，進行到今天這一步，這場交易基本塵埃落定。回首過往，格力集團突然放棄格力電器的控股權(quán)、兩家知名投資機構(gòu)爭奪最終意向受讓方資格，這些細節(jié)都將烙在格力電器發(fā)展史上；一旦易主交易徹底完成，格力電器將進入高瓴時代。

　　為何出讓國有控股權(quán)

　　格力集團從沒有在媒體前解釋過放棄格力電器控股權(quán)的原因，但在5月22日的投資者見面會上，則觸及過這個問題。

　　格力電器5月22日的投資者關(guān)系記錄表中寫道：“格力電器混改的意義，不僅僅是通過公開征集戰(zhàn)略投資者為格力電器引入有效戰(zhàn)略資源，進一步激發(fā)格力電器的活力和內(nèi)生動力。通過國有資本的不斷投入和退出，引進和培育現(xiàn)代新興企業(yè)，可推動珠海市制造業(yè)提質(zhì)升級，更向社會發(fā)出珠海市場化改革強音，宣告珠海'二次創(chuàng)業(yè)'的決心和信心。”翻譯成白話意思是：國有股權(quán)退出，格力電器才有機會引入新戰(zhàn)略股東；國有資本完成了培育企業(yè)的使命，退出很正常；珠海市要加大市場化改革力度。

　　4月10日，在格力集團對外宣布擬轉(zhuǎn)讓格力電器15%股權(quán)后，經(jīng)濟觀察報記者走訪格力集團時看到，格力集團主樓大門上掛著一條鮮紅的橫幅，上面寫著“實施'1+4'戰(zhàn)略，堅持高質(zhì)量發(fā)展，譜寫'二次創(chuàng)業(yè)'新篇章”。格力集團在求新。在這種氛圍下，打破與格力電器的關(guān)系，或許并不難理解。

　　家電行業(yè)分析師劉步塵向經(jīng)濟觀察報記者分析，格力集團放棄格力電器控股權(quán)，或許與董明珠再次坐上格力電器董事長位置有關(guān)。格力集團董事長周樂偉，2016年上任，外界曾一度猜測，珠海市政府希望周樂偉接任格力電器董事長，但董明珠和其他股東沒給他機會，也意味著格力集團難以加強對格力電器的控制。與其如此，不如在保留一個董事席位的情況下，將對格力電器的股權(quán)變現(xiàn)，拿去支持集團旗下其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　除了制造業(yè)，格力集團旗下還有金融投資、建筑投資、建筑安裝和海島旅游。

　　400億元的現(xiàn)金，是一筆不小的數(shù)字。公告擬轉(zhuǎn)讓格力電器控股權(quán)后，格力集團在A股上頻頻表現(xiàn)出對長園集團的興趣。

　　5月29日，長園集團公告，格力集團全資子公司珠海格力金融投資管理有限公司(以下簡稱“格力金投”)新進入公司前十大股東，持股3.56%。而格力集團另一家全資子公司珠海保稅區(qū)金諾信貿(mào)易有限公司(以下簡稱“金諾信”)，早在2018年9月時，就躋身長園集團的前十大股東之一，占股1.4%。至此，格力集團兩家全資子公司合起來對長園集團的持股比例達到4.96%。

　　10月30日，距離公告格力電器股權(quán)最終意向受讓方名單僅過去2天，長園集團公告，格力金投在8月到10月期間增持了公司5%的股權(quán)，目前格力集團的兩家全資子公司對長園集團的持股比例達到10%，成為長園集團的第一大股東。

　　長園集團是一家涉足電網(wǎng)設(shè)備、智能工廠設(shè)備和與電動車相關(guān)材料及其他功能材料的公司。

　　高瓴何以PK掉厚樸

　　厚樸投資在該場股權(quán)競爭中出局，讓不少人感到意外。原因不外乎兩點，一是厚樸投資早于高瓴資本向格力電器和格力集團示好，顯得頗有自信；二是，厚樸投資的創(chuàng)始人方風雷操盤過多起重量級國企混改案例，外界看來，厚樸投資擅長與政府打交道，贏得珠海市政府青睞應該不是難事。

　　厚樸投資成立于2007年，2009年因入股蒙牛而聲名鵲起。當時厚樸投資聯(lián)合中糧集團成立一家新公司，并成為蒙牛的第一大股東。3年后，厚樸從蒙牛退出。

　　家電產(chǎn)業(yè)觀察人士洪仕斌則推測，厚樸的敗局，除了從自身找原因