全力推進資本市場“深改12條”落地生根

　　今年下半年，我國資本市場改革蹄疾步穩，繼續向前推進。先是7月22日科創板開市，隨后在9月份提出全面深化資本市場改革12個方面重點任務。科創板作為改革試驗田，對于改革全局具有引領性；同時，經過一段時間的充分醞釀和籌備，全市場改革也已水到渠成。

　　近日，中國證監會主席易會滿在談到改革問題時表示，資本市場基礎制度改革將引入科創板經驗。將統籌各層次市場的功能定位，結合市場實際，在充分評估論證、確保市場穩定前提下，穩妥有序推進改革。這一闡述再次明確了科創板建設與全市場改革的關系，也回應了各方對資本市場改革的期待。

　　筆者認為，科創板的制度創新包括但不限于注冊制，是包括發行、交易、投資者適當性管理、退出機制、持續監管等全鏈條的改革。全市場改革既包括基礎制度改革，也包括市場主體治理改革，還包括監管改革和其他配套改革。所有改革舉措最終都要聚焦市場化、法治化、國際化。

　　第一，發行注冊制與新股定價市場化是一體兩面的。注冊制是制度基礎，市場化定價是過程和結果。科創板試點形成的以機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售等機制，要向全市場推廣。既要完善制度，也要進一步培育和壯大機構投資者。

　　建設科創板并實施注冊制屬于增量改革，目前看是平穩的、成功的。但向創業板和其他板塊推廣，面臨的情況更復雜，要求也更高，還需要在現有經驗的基礎上探索、“定制”，在市場預期穩定的環境下穩步推進。證券公司跟投機制是一個有益經驗，可在進一步完善后推廣。

　　第二，完善和加強持續監管，強化全市場的信息披露水平。信息披露可謂是資本市場的靈魂，以信息披露為核心的理念須貫穿發行上市、持續運營、重點主體責任等各個層面。

　　相關制度措施已經得到進一步完善，如上市公司重組新規明確，建立高效的并購重組機制，科創公司并購重組由上交所一線監管部門審核，涉及發行股票的實行注冊制。其他板塊也簡化重組上市認定標準，，縮短“累計首次原則”計算期間，允許符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市，恢復重組上市配套融資，加大問責力度。上述改革向市場明確的釋放了信號