天弘基金陳國光：科技板塊或迎來布局窗口

　　9月以來，A股持續(xù)向好，科技股表現(xiàn)尤其出色，5G、芯片、半導(dǎo)體、軟件等核心品類輪番掀起漲停潮,截至9月16日，中證TMT指數(shù)累計上漲超12%。作為一只專注TMT(科技、媒體、通信)賽道的靈活配置型基金，天弘互聯(lián)網(wǎng)精準(zhǔn)把握住了這波科技股行情，交出了讓人滿意的業(yè)績答卷。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月16日，該基金9月以來累計上漲10.69%，年內(nèi)漲幅接近61%，在同類中排名前1%，最近三個月漲幅超過40%。

　　天弘互聯(lián)網(wǎng)主要聚焦于電子、通信、計算機、傳媒四大板塊，是一只“高純度”的TMT基金，由擁有17年投研經(jīng)驗的資深基金經(jīng)理陳國光負(fù)責(zé)管理。陳國光曾完整參與過2013年-2014年的科技股牛市，始終對TMT領(lǐng)域保持持續(xù)深度跟蹤和研究，2016年2月底起任天弘互聯(lián)網(wǎng)基金經(jīng)理。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月16日，其任職期內(nèi)年化回報超過7%。

　　陳國光認(rèn)為，從政策驅(qū)動、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和板塊估值等角度來看，TMT投資前景都非常值得期待。以往國內(nèi)依托于投資和人口紅利驅(qū)動的經(jīng)濟發(fā)展模式已到達(dá)瓶頸，科技創(chuàng)新將成為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要抓手。從產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新角度來看，科技產(chǎn)業(yè)正處于IT時代更迭的前夜，隨著5G、AI、IoT、SaaS、云計算等科技創(chuàng)新逐漸落地，新的科技周期正在孕育。此外，從估值角度來看，TMT板塊經(jīng)歷了四年多的調(diào)整，目前整體估值在38倍左右(截至9月9日,TTM)，比歷史上60%的時候都要低，是較好的布局窗口期。

　　正如陳國光分析，最近一個月科技股受到資金的熱烈追捧，截至9月16日，中證TMT近一個月漲幅超過18%。未來科技股行情將如何演繹已成為投資者關(guān)注的熱點話題。

　　按照方正證券的觀點，當(dāng)前全球流動性寬松的環(huán)境有利于科技股行情的演繹，且國內(nèi)政策鼓勵創(chuàng)新，資源逐步向科技領(lǐng)域傾斜。更重要的是，科技板塊業(yè)績相對優(yōu)勢正在逐步體現(xiàn)，上半年TMT50業(yè)績增速達(dá)20%，遠(yuǎn)高于滬深300及中小創(chuàng)板塊。不過方正證券也指出，今年科技股整體估值已經(jīng)提升了60%左右，未來上行空間可能有限，后續(xù)將逐步進(jìn)入業(yè)績主導(dǎo)的階段，需精選景氣反轉(zhuǎn)或持續(xù)提升的細(xì)分領(lǐng)域。

　　事實上，陳國光也提到，科技領(lǐng)域細(xì)分板塊眾多，板塊間有較強的輪動效應(yīng)，個股差異大，隨著科技股行情的演進(jìn)，分化恐怕在所難免，因此主動投資更有利于獲取超額收益。

　　作為經(jīng)歷了A股多輪牛熊周期的資深投資人士，陳國光希望通過超額研究來獲取超額回報，這也是其團隊一貫堅持的理念。他以其組合中某股票為例，詳細(xì)介紹了他們?nèi)绾卧谕堆兄胸瀼剡@一理念。“這家公司專注于某手機元器件，以往它推出新品，開始時產(chǎn)品價格很高，量價齊升，但半年后隨著競爭者涌入，產(chǎn)品價格會迅速被壓低，所以大家都將其視為強周期、單一產(chǎn)品公司，不肯給予高估值。但今年年初，它推出了一款新品，經(jīng)過我們詳細(xì)調(diào)研分析后，覺得新品壁壘較高，競爭者不易進(jìn)入，所以年初時開始建倉，后來4月份傳出臺灣企業(yè)也要推出競品，這家公司的股票一度遭遇較大調(diào)整。我們通過對公司高管、研發(fā)、上游供應(yīng)商、下游客戶、行業(yè)專家、競爭對手的全方位調(diào)研后，認(rèn)定這家公司的業(yè)績會遠(yuǎn)超市場預(yù)期，業(yè)績釋放的時長也將比市場預(yù)期要長，且它今年有了業(yè)績和利潤保證后，在產(chǎn)品的布局方面也做了很多改善，于是我們堅定持有，結(jié)果證明我們的決策是非常正確的，這家公司的股價今年以來已經(jīng)上漲超過150%。”

　　“我舉這個例子就是想說，只有研究的深度超過同行，才能獲取超額的收益，才能在市場比較猶豫的時候，果斷地決策�！标悋�光感慨道。

　　除了基金經(jīng)理以外，陳國光還擔(dān)任天弘基金TMT組組長一職。據(jù)了解，為了提升股票團隊的戰(zhàn)斗力，強化專業(yè)分工和能力聚焦，天弘基金從去年11月開始對股票團隊的管理方式進(jìn)行重大變革，將投研人員分成TMT、消費、醫(yī)藥、制造&周期等多個小組，并將組內(nèi)基金經(jīng)理和研究員的利益進(jìn)行深度捆綁，引導(dǎo)基金經(jīng)理淡化不確定的擇時、而專注于更確定的中長期價值投資邏輯。陳國光表示，經(jīng)過這番改革后，其投資更聚焦在四個TMT相關(guān)行業(yè)上，更關(guān)注中長期投資機會。

　　對于科技股的未來，陳國光頗為樂觀。他認(rèn)為科技股這輪行情的演變邏輯，可能會跟上一輪類似，從硬件開始，然后擴散到軟件，可重點把握5G建設(shè)、國產(chǎn)替代、大數(shù)據(jù)和5G應(yīng)用等投資主線。