5年期LPR按兵不動！對股債匯樓市場釋放了這些信號

　　如市場普遍預期，9月20日，貸款市場報價利率(LPR)形成機制改革后的第二次報價公布，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心顯示，2019年9月20日貸款市場報價利率(LPR)1年期為4.20%，前值為4.25%，小幅下調5個基點；5年期以上LPR為4.85%，與首次報價一致，以上LPR在下一次發布LPR之前有效。

　　業內人士認為，此次LPR報價符合預期，5年期LPR未變也再次向市場傳遞“房住不炒”的信號。此外，對于股市有部分提振作用，對債市和人民幣匯率影響中性。

9月20日LPR公告 來源：央行官網

　　為何1年期降了而5年期沒變？

　　對于本次1年期LPR下調的原因，東方金誠首席宏觀分析師王青認為，主要源于9月16日央行普遍降準，釋放長期資金8000億，銀行資金來源成本下降。由此，在MLF保持不變的背景下，本次報價行在綜合考慮自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素后，在報價中降低了加點幅度，帶動1年期LPR小幅走低。

　　新網銀行首席研究員、國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼認為，本月降準已經超預期，降準既釋放了流動性，又降低了銀行的資金成本，現在市場并不缺乏流動性，整個銀行間的利率也不高。但是要引導市場預期，給企業一個更穩定的信心。所以在第二次LPR報價時，1年期報價利率小幅下降了5個基點。

　　對于5年期LPR按兵不動，業內觀點普遍認為，這是央行再次向市場傳遞“房住不炒”的信號。

　　民生銀行首席研究員溫彬對中新經緯客戶端分析說，按照房貸利率與最近的一期5年期LPR掛鉤，5年期以上LPR利率保持不變，表明在當前房地產市場調控背景下，房地產市場總體上要通過房貸利率，保持房地產市場的穩定。

　　“本次LPR報價結果顯示，5年期以上LPR保持不變，這主要是為了保持房地產調控政策的連續性。”王青稱，5年期以上LPR主要針對房貸設置，預計未來在LPR下調過程中，5年期以上LPR還有可能保持基本穩定，或下調幅度較小。

　　不過中金公司研報認為，LPR報價下調，是否對實體經濟實際融資成本順利傳導還有待觀察，尤其考慮到銀行(包括MLF以內)的負債成本并未下降。雖然LPR報價有所下降，但銀行對貸款重新定價的節奏和意愿仍需要觀察，且LPR下調傳導至實體經濟加權平均貸款成本下行的有效性尚需驗證。如果實際利率繼續走高、遏制融資需求，則顯然有必要進一步疏通LPR的傳導機制。

　　樓市：下月8日起房貸利率小幅上調

　　8月25日，央行發布2019年第16號公告，內容涉及新發放商業性個人住房貸款利率情況。

　　其中規定了商業性個人住房貸款利率的報價下限，即首套商業性個人住房貸款利率不得低于相應期限貸款市場報價利率，二套商業性個人住房貸款利率不得低于相應期限貸款市場報價利率加60個基點。按照9月20日5年期以上LPR4.85%計算，則首套房個人住房貸款利率不得低于4.85%，二套房不得低于5.45%。

　　在執行時間上實行“新老劃斷”，這意味著2019年10月8日前已經發放和已經簽訂合同但未發放的貸款仍按原合同執行；而10月8日之后的將按照新版房貸利率執行。

　　很多購房者關心的是房貸利率到底是升是降？

　　9月19日，招商銀行北京地區某個貸業務經理告訴中新經緯客戶端，目前北京地區首套房貸款利率在貸款基準利率基礎之上上浮10%，為5.39%；二套房在貸款基準利率基礎之上上浮20%，為5.88%。

　　“現在各家銀行都開始積極響應國家政策，我行的系統也正在調試中。”上述個貸業務經理稱，LPR新政要求10月8日開始實施，之后房貸利率會比現在略高一些，首套房貸款利率為5.4%，二套房貸款利率5.9%，與之前相比小幅上調。

　　中新經緯客戶端計算，首套房貸當前為基準利率上浮10%(即5.39%)，新規后上漲到5.40%，以貸款金額100萬，貸款年限25年，等額本息還款計算，每月金額由還款金額由6075.36元增加至6081.3元，多還5.94元。

　　二套房貸方面，當前二套房貸款利率普遍較基準利率上浮20%(即5.88%)，新規后上浮至5.90%，同樣以貸款金額100萬，貸款年限25年，等額本息還款為例，每月還款金額由6369.86元增加至6382.02元，多還12.16元。

　　不過，該個貸業務經理強調，目前房貸需要先排隊，不能保證放款時間。因為今年下半年額度緊張，可能明年才會比較寬裕。

　　據新華社報道，目前已有13個省區市的市場利率定價自律組織確定了當地LPR加點下限，其余地區將于本月底前陸續公布。

　　報道稱，目前北京已經明確，首套房利率在LPR的基礎上上浮不低于55個基點，二套房不低于105個基點。按9月20日5年期以上LPR計算，北京地區個人房貸浮動下限為5.4%，二套房浮動下限為5.9%。

　　深圳地區的招商銀行房貸利率已經掛鉤LPR，首套房和二套房貸利率分別在最近一個月相應期限的LPR加30個基點和60個基點；

　　相關國有大行在江蘇南京地區房貸利率首套大約在LPR基礎上加80個基點，二套房加105個基點；

　　而上漲較快地區蘇州首套房則至少加120個基點，二套房加150個基點，與此前利率水平相當。

　　據融360大數據研究院發布的《2019年8月中國房貸市場報告》顯示：8月，全國首套房貸款平均利率為5.47%，環比上漲了3BP；二套房貸款平均利率為5.78%，環比上漲2BP，相當于在目前的5年期LPR水平上分別加了62個BP和93個BP，均遠高于新政規定的利率下限。

　　在融360監測的35個城市共533家銀行分(支)行中，除了停貸銀行外，共有19家銀行首套房利率水平仍在當前基準利率上執行優惠政策，且都位于上海地區。116家銀行的二套房貸款利率水平低于5.45%(LPR+60基點)，主要分布在上海、廈門、天津、深圳、廣州等19個城市。房貸利率新政10月8日起實施后，這些低于5.45%的二套房貸利率都要上調。

2019年8月二套房貸款平均利率最低十城市 來源：融360

　　股市：利好A股負債高行業

　　在報價公布后，A股小幅高開，截至午間收盤，滬指漲0.17%，報收3004點；深成指漲0.15%，報收9866點；創業板指漲0.1%，報收1707點。滬股通凈流入21.91億，深股通凈流入23億。盤面上，利好消息刺激下，智慧交通相關概念股掀漲停潮，高鐵、數字貨幣、語音技術等板塊漲幅居前。

9月20日A股午間收盤指數 來源：Wind

　　溫彬認為，對A股市場帶來一定利好，LPR價格利率回落，有助于降低實體經濟的融資成本，也有利于企業的盈利能力改善，對投資信心增加會帶來一定支撐。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，低利率環境下更有利于A股市場上漲，在全球央行掀起降息潮情況下，雖然中國央行沒有跟隨降息，但是我們通過降準及LPR報價間接實現了貨幣政策寬松，增加了市場資金的流動性。

　　對于具體利好板塊，楊德龍分析認為，因為降低了貸款成本，所以對于房地產和整個工業企業都會形成比較大的利好，因為這些行業屬于負債率較高行業。

　　華泰宏觀李超團隊同樣認為，LPR小幅降低利好股市，企業融資成本回落有利于所有行業，預計短期有助于提升市場風險偏好，但略不利于銀行業，不過由于LPR降幅仍較小，央行充分呵護銀行，負面影響也較為可控。

　　匯市債市影響中性

　　20日早間，在岸人民幣兌美元匯率中間價報7.0730元，調升2個基點。

　　溫彬分析稱，政策利率沒有變化，美聯儲今年連續降息兩次，所以中美之間的無風險收益率利差保持高位，在這種情況下，人民幣貶值壓力不大。

　　華泰宏觀李超團隊點評到，LPR小幅降低對債券市場而言影響較為中性，8月CPI上行至2.8%，預計年底有突破3%風險，近期中東地區局勢不穩，油價后續不確定性升溫，豬油共振仍是我國CPI核心風險因素，預計債市近期維持震蕩走勢。

　　專家：MLF利率下調仍有空間

　　未來LPR走勢如何？董希淼對中新經緯客戶端表示，后續LPR有一定的下調空間，一是央行可能會下調MLF的操作利率，二是銀行也有可能在加點上下調，因為LPR主要是在一年期的MLF上加點，但是幅度都不會很大。

　　“為切實降低企業貸款利率，年內MLF利率下調仍是大概率事件。”王青表示，鑒于MLF利率是LPR的報價基礎，下一步為引導LPR較大幅度下行，切實降低企業貸款利率，央行下調MLF操作利率將是最直接最有效的手段。此外，當前制造業PMI指數已連續4個月處于收縮區間，剛剛公布的8月投資、消費、工業等數據持續下行，未來一段時間宏觀經濟面臨一定下行壓力，需要政策面予以對沖。由此，作為加大逆周期政策調節力度的體現，我們判斷年內MLF利率下調將是大概率大事件。

　　溫彬表示，四季度政策利率(MLF、TMLF)有調降的空間和必要。從外部看，隨著美聯儲今年內兩次降息，全球主要經濟體央行紛紛降息并重啟寬松貨幣政策，為我國央行降息提供了空間，而且1年期貸款基準利率為4.35%，自2015年10月至今未變，1年期MLF利率為3.3%，自2018年4月至今未變；從內部看，目前經濟存在下行壓力，工業生產、投資和消費增速放緩。因此，及時、適度調降政策利率，有利于通過LPR機制直接有效降低實體經濟部門融資成本，對于穩定和擴大內需，確保4季度經濟運行在合理區間是非常必要的。

　　銀行積極部署落實LPR改革要求

　　從銀行方面的反饋來看，各大銀行都在緊張部署，積極落實LPR改革要求。LPR機制也對銀行的資產負債管理能力、風險管理能力提出挑戰。

　　某中部地區股份制銀行的貸款業務相關從業人員告訴中新經緯客戶端，正在積極執行LPR改革。但是目前為止本月還沒有新發放的對公貸款，因為貸款額度有限，而且現在放款審核嚴格，基本都是存量客戶。

　　另一家外資銀行的對公業務客戶經理稱，近期都在加班，抓緊時間修改合同。

　　華夏銀行方面表示，根據初步估算，LPR機制實施對該行年內息差影響有限，華夏銀行將積極應對，通過提升發展質效，有效抵補由此產生的影響。在成本端，華夏銀行堅持存款立行，動態平衡量價水平，拓展低成本資金來源，保持成本端優勢。在負債端，加強資產負債預期管理、趨勢管理、彈性管理。同時做好資產負債結構安排和久期管理，有效控制利率風險和流動性風險。

　　交通銀行方面表示，交通銀行積極參與LPR基準的人民幣利率互換交易。2019年8月21日，交通銀行敘做LPR基準的人民幣利率互換5筆，對應名義本金5.4億元。此外，交通銀行積極聯系企業客戶，通過代客利率互換的形式力爭第一時間將利率互換市場LPR利率的下行傳導至實體經濟。交通銀行與某小微企業客戶敘做了掛鉤1年期LPR利率基準的人民幣利率互換代客交易，幫助客戶將1年期的固定利率貸款轉換為基于1年期LPR利率基準的浮動利率貸款。該筆LPR利率互換代客交易名義本金500萬元，為公告后市場首單。

　　下一步，交通銀行將繼續通過積極參與LPR基準利率互換交易、打通銀行間與代客交易市場等方式，進一步推動利率“兩軌并一軌”，持續努力降低企業融資成本。