醫(yī)藥板塊震蕩 招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理李佳存：龍頭公司十年十倍股概率大

　　受4+7藥品帶量采購全國擴(kuò)面創(chuàng)出地板價影響，昨日醫(yī)藥板塊出現(xiàn)冰火兩重天，京新藥業(yè)午后跳水直至跌停，信立泰逼近跌停，相反，康龍化成、安圖生物、博濟(jì)醫(yī)藥等個股則出現(xiàn)了漲停。今日醫(yī)藥板塊整體下挫，京新藥業(yè)、信立泰、龍津藥業(yè)等個股低開低走，截至上午收盤跌幅已超6%，但板塊內(nèi)部分化依然顯著。

　　在近日板塊嚴(yán)重分化的市場環(huán)境下，對醫(yī)藥板塊的研究能力和選股能力得以充分凸顯。晨星基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，9月24日，通過精選醫(yī)藥龍頭優(yōu)質(zhì)公司，招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股票基金單日大漲3.18%，年初至今漲幅高達(dá)67.09%，在醫(yī)藥行業(yè)股票基金中排名前三。

　　據(jù)介紹，招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股票基金經(jīng)理李佳存擁有浙江大學(xué)生物科學(xué)+上海財大金融學(xué)的復(fù)合專業(yè)背景，可謂既懂行業(yè)又懂投資。2008年進(jìn)入廣發(fā)基金從事醫(yī)藥行業(yè)研究，加盟招商基金后進(jìn)一步加深了對醫(yī)藥行業(yè)的投資與研究。放眼業(yè)內(nèi)，李佳存是少有的擁有11年醫(yī)藥行業(yè)投研經(jīng)驗的基金經(jīng)理，充分發(fā)揮了理論與實踐相結(jié)合的優(yōu)勢。他傾向于通過對整個產(chǎn)業(yè)的深入調(diào)研、研究，從產(chǎn)業(yè)中自上而下選出景氣度在提升或景氣度維持比較高的細(xì)分領(lǐng)域，然后再通過自下而上深入研究找到優(yōu)秀的頭部公司長期持有，賺能穿越經(jīng)濟(jì)周期或產(chǎn)業(yè)周期的錢。

　　對于近期醫(yī)藥板塊冰火兩重天的行情，李佳存認(rèn)為，醫(yī)藥板塊投資一定要區(qū)分龍頭和非龍頭。整個醫(yī)藥行業(yè)在2009年至2012年期間，從20%的行業(yè)增長速度已經(jīng)下降至不到10%的增速，但龍頭公司的成長性和增速依然亮眼，且龍頭公司中報業(yè)績超預(yù)期。因此今年龍頭公司有80%-100%的漲幅，未來醫(yī)藥行業(yè)仍看好龍頭公司。基金定期報告顯示，李佳存管理的招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股票基金業(yè)績持倉以醫(yī)藥龍頭為主，因此得以在醫(yī)藥板塊基金中業(yè)績保持領(lǐng)先，且大幅跑贏大盤指數(shù)。

　　為何選擇龍頭公司？李佳存分析，因其保持20%以上的凈利潤增速確定性較大，未來十年實現(xiàn)十倍股可能性較大。因此一是要選擇龍頭，二是選擇市值不太大的公司，最好市值在100-300億元之間，十年之后市值可以增長至1000億元至2000億元。

　　對于后市，李佳存認(rèn)為，醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)的龍頭仍會有機會誕生十倍股。細(xì)分行業(yè)主要包括四個領(lǐng)域，一是研發(fā)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，藥品的盈利模式已發(fā)生根本改變，過去仿制藥高毛利，但隨著醫(yī)藥政策的落實和商業(yè)模式的改變，創(chuàng)新藥景氣度將不斷提升；二是與醫(yī)藥消費品相關(guān)的行業(yè)，未來矛盾在于老齡化加劇帶來的藥品需求和資金之間的矛盾，80%-90%醫(yī)藥消費發(fā)生在60歲以后，隨著老齡化趨勢越來越明顯，醫(yī)藥消費需求將放大，但是醫(yī)保資金有限，在此背景下，看好醫(yī)藥消費類品種。在選擇相關(guān)公司之前，要看是否會受到醫(yī)保控費的影響，如果未來降價幾率較大，要盡量避開這些品種；三是醫(yī)療服務(wù)，新的醫(yī)保局成立后，不斷降低藥品的占比提升醫(yī)療服務(wù)的比例，結(jié)構(gòu)上來看，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)將收益；四是藥店，未來處方藥將從醫(yī)藥流向藥店，目前國內(nèi)藥店市場集中度太低，國內(nèi)前三家的集中度大概10%，日本和美國前三家合計50%以上。未來5-10年，國內(nèi)的藥店會提升市場份額，藥店會結(jié)構(gòu)性受益。

　　李佳存表示，目前市場短期內(nèi)有一些震蕩調(diào)整，但醫(yī)藥仍是成長確定性好且與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較低的板塊，且藥品消費屬于必需消費品。短期內(nèi)部分個股漲幅較大，但3-5年來看，龍頭公司15%-20%的年化利潤增長速度仍可期。