“2019下半年中國(guó)債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)展望”論壇召開(kāi)

8月22日下午，由聯(lián)合資信評(píng)估有限公司(以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)合資信”)與聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)合評(píng)級(jí)”)共同舉辦的“2019下半年中國(guó)債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)展望”論壇在北京柏悅酒店順利召開(kāi)。來(lái)自銀行、證券公司、基金公司、保險(xiǎn)資管公司等機(jī)構(gòu)的近300位嘉賓出席了論壇。

會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)

聯(lián)合資信總裁萬(wàn)華偉先生致開(kāi)幕辭并發(fā)表“2019年上半年債券市場(chǎng)回顧與展望”的主題演講。萬(wàn)華偉先生認(rèn)為，2019年上半年，監(jiān)管部門(mén)一方面加大債券融資支持力度，重點(diǎn)滿足民營(yíng)和中小微企業(yè)融資需求，繼續(xù)完善債市體制機(jī)制建設(shè)，推動(dòng)債券市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展;另一方面也繼續(xù)加強(qiáng)債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管控，采用多元化手段處置債券違約，加快地方政府債券發(fā)行進(jìn)度，嚴(yán)格防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。債券市場(chǎng)運(yùn)行方面，他指出，2019年上半年，債券市場(chǎng)總體發(fā)行規(guī)模同比有所增加，非金融企業(yè)信用等級(jí)向中高等級(jí)集中，企業(yè)性質(zhì)呈現(xiàn)向國(guó)有企業(yè)集中的趨勢(shì)，債券發(fā)行利率有所下行，信用等級(jí)對(duì)利差區(qū)分度較高，債券違約事件持續(xù)發(fā)生，同比大幅增加。展望2019年下半年，萬(wàn)華偉先生表示，國(guó)際貿(mào)易摩擦或?qū)⒗^續(xù)升溫，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速可能放緩，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力加大;但隨著減稅降費(fèi)措施的實(shí)施和貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)。貨幣政策仍將維持流動(dòng)性適度充裕的目標(biāo)，利率水平將保持相對(duì)穩(wěn)定，中小微及民營(yíng)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模有望增加，債券市場(chǎng)相關(guān)制度將持續(xù)完善，對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程有望繼續(xù)加快，違約處置機(jī)制將進(jìn)一步完善。

聯(lián)合資信總裁萬(wàn)華偉先生致開(kāi)幕辭

聯(lián)合資信副總裁艾仁智博士發(fā)表“信用結(jié)構(gòu)分化下的債市違約風(fēng)險(xiǎn)趨勢(shì)分析”的主題演講。艾仁智博士指出2019年上半年不論是新增違約主體數(shù)目還是違約金額相比去年同期均大幅上升，新增違約主體以民企為主，且上市公司占比較高。從回收情況來(lái)看， 民營(yíng)企業(yè)違約回收率水平顯著低于國(guó)有企業(yè)回收水平。艾仁智博士表示，違約民企受非財(cái)務(wù)因素影響程度較大，而違約國(guó)企主要就是財(cái)務(wù)狀況惡化。在分析違約趨勢(shì)時(shí)，艾仁智博士表示2019年下半年信用債到期規(guī)模依然較大，目前債券市場(chǎng)出現(xiàn)信用結(jié)構(gòu)化分層，民營(yíng)企業(yè)與國(guó)有企業(yè)盈利能力顯著分化，相比國(guó)企民企的融資成本偏高，民企紓困政策目前疏導(dǎo)無(wú)力，未來(lái)低評(píng)級(jí)民營(yíng)企業(yè)將是信用風(fēng)險(xiǎn)的主要爆發(fā)點(diǎn)。

聯(lián)合資信城投行業(yè)評(píng)級(jí)總監(jiān)周馗先生發(fā)表了“城投行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)展望”的主題演講。周馗先生指出，短期看，2019年上半年城投債市場(chǎng)有所回暖，此外，政府推進(jìn)隱性債務(wù)化解有助于緩解城投企業(yè)債務(wù)滾動(dòng)壓力，降低債務(wù)成本;長(zhǎng)期看，城投企業(yè)分化態(tài)勢(shì)持續(xù)加劇。周馗先生建議投資者“抓大放小”，重點(diǎn)關(guān)注功能地位邊緣化城投企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注債務(wù)集中到期、資本市場(chǎng)及非標(biāo)融資占比高帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注城投企業(yè)對(duì)外擔(dān)保、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等風(fēng)險(xiǎn)。

聯(lián)合評(píng)級(jí)地產(chǎn)行業(yè)評(píng)級(jí)總監(jiān)李晶女士發(fā)表了“房地產(chǎn)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)展望”的主題演講。李晶女士認(rèn)為2019年下半年及2020年房地產(chǎn)公開(kāi)到期債務(wù)規(guī)模較大，考慮歷史回售率，按30%的回售水平考慮，今年下半年到期規(guī)模也在2千億以上，再考慮海外債規(guī)模，房企面臨較大的償債壓力;需重點(diǎn)關(guān)注那些國(guó)內(nèi)債務(wù)壓力不大、但海外債務(wù)體量極大的房企風(fēng)險(xiǎn);此外，區(qū)域性中小型房企容易受到行業(yè)沖擊，易出現(xiàn)區(qū)域下沉風(fēng)險(xiǎn)。

聯(lián)合資信結(jié)構(gòu)融資部評(píng)級(jí)總監(jiān)羅偉成先生發(fā)表了“2019年上半年資產(chǎn)證券化市場(chǎng)回顧和展望”的主題演講。羅偉成先生認(rèn)為，融資租賃行業(yè)處于下行周期，需要警惕融資租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)違約率上升風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)服務(wù)機(jī)構(gòu)持續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)收賬款證券化產(chǎn)品存在應(yīng)收賬款還款時(shí)點(diǎn)難以估計(jì)、工程類應(yīng)收賬款資產(chǎn)權(quán)利關(guān)系確認(rèn)難度大等風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。展望未來(lái)，羅偉成先生認(rèn)為，收費(fèi)收益權(quán)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品整體規(guī)模將收縮，但其基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量將會(huì)提高;基礎(chǔ)資產(chǎn)分散的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較小，仍將是良好的投資標(biāo)的。

聯(lián)合資信結(jié)構(gòu)融資部評(píng)級(jí)總監(jiān)羅偉成先生發(fā)表“2019年上半年資產(chǎn)證券化市場(chǎng)回顧和展望”的主題演講

聯(lián)合評(píng)級(jí)國(guó)際有限公司首席執(zhí)行官何昊