上市公司“學會”套期保值 匯兌損失同比減六成

　　今年以來，人民幣匯率跌宕起伏。一季度人民幣對美元匯率易漲難跌，隨后橫盤近兩個月直至4月，人民幣對美元開始急轉直下，讓市場措手不及。這對涉及跨境貿易、持有外債的上市企業來說，影響非同小可，最直接的體現就是匯兌損失。

　　上證報統計發現，約有3017家上市公司披露了上半年匯兌損益情況。其中，有1508家上市公司因匯兌產生收益，合計約69.56億元；有1332家上市公司因匯兌產生虧損，合計約57.10億元；另有177家上市公司的匯兌損益為0。

　　與去年同期相比，上市公司整體匯兌損失減少了62.59%。這一可喜的變化意味著，經過去年人民幣匯率劇震的歷練后，不少企業已經意識到外匯風控的重要性，并且有所行動。

　　海外融資左右匯兌損益

　　在國際市場融資，對房地產企業而言是一條可選路徑，不少房企因此還積累了美元負債。當人民幣對美元貶值，就會形成較大匯兌損失。

　　以匯兌損益同期變化較大的萬科A為例，今年上半年該公司匯兌收益為3.06億元，位列上市公司匯兌收益第二位。而去年同期，該公司還因人民幣貶值產生匯兌損失8.78億元，排在上市公司匯兌損失首位。

　　從其半年報中還可看出，萬科A積累了大量的港元和美元資金以及應收款。截至6月末，該公司美元、港元資金分別在賬3.41億美元、150.82億港元，能夠應對部分到期外債。

　　境外發債規模的下降，或是房企匯兌“翻身”的另一原因。穆迪副總裁、高級分析師黎錦雄稱，8月受評的房地產開發商境外發債規模共計16億美元，遠低于7月的74億美元。因年內到期的境外債券僅有37億美元，地產商境外發債規模可能繼續維持在低水平。

　　航空運輸業也是業績受匯市變動影響較大的行業之一。與去年同期相比，航空公司的匯兌損失大幅下降。但在今年上半年匯兌虧損過億元的9家公司中，航空公司仍占三席。美元負債較多，是航空公司的普遍現象。

　　東方航空表示，截至今年6月30日，公司外幣帶息債務總額合人民幣為602.27億元，美元負債占81.16%。因此，在匯率大幅波動情況下，由外幣負債導致的匯兌損益金額較大。

　　南方航空在半年報中稱，該集團大量的租賃負債和銀行及其他貸款主要以美元為單位，因此美元對人民幣的匯率變動對公司財務費用的影響較大，并舉例說明“人民幣對美元每升或貶1% ，將導致本集團股東權益和凈利潤增加(或減少)人民幣5.17億元”。

　　境外融資最主要的風險，正是來自于匯率的錯配。從產生匯兌損失的航空公司半年報中不難發現，匯率錯配使一些依賴境外融資又以人民幣為主要收入來源的公司面臨一定的財務壓力，人民幣匯率的回調削弱了這些公司的償債能力。

　　外匯套期保值是大勢所趨

　　由于復雜多變的國內外環境，企業容易暴露在匯率市場波動風險中。在此背景下，企業的資金避險需求日漸強烈。

　　據Wind數據顯示，今年以來，已有90多家上市公司發布公告稱，已開展外匯套期保值業務，以管控外匯風險。而在2017年，這一數字僅為50多家。

　　比如，受匯兌影響較大的中微公司，已經意識到其外幣資產、負債、交易所存在的外匯風險。“本公司可能會以簽署遠期外匯合約或貨幣互換合約的方式，來達到規避外匯風險的目的。”該公司在半年報中稱。

　　來自市場的觀點認為，家電等出口導向型企業的業績受匯率變化的影響較大。對此，格力電器稱，已利用銀行金融工具開展外匯資金交易業務，以規避匯率和利率波動風險，減少外匯負債，并通過合約鎖定結匯匯率。

　　資金壓力較大的房地產企業，也對匯率風險進行持續管控。萬科A堅持采用自然對沖及適時購買套期保值工具的方式，來管控匯率風險的敞口。截至今年6月末，該集團有效交叉貨幣掉期余額為20.91億美元。

　　即使匯兌損失排名靠前，也不意味著這些公司沒有進行套期保值。東方航空表示，該公司以外匯套期合約來降低因外幣支付的資本性支出而導致的匯率風險。

　　此外，一些企業的外匯風控策略正逐漸完善。“公司今年主要采取短期外匯套期保值策略，期限不超過3個月。這樣滾動鎖匯、持續操作，結匯價格始終在本公司可控范圍之內。”蘇美達股份有限公司資金經理鄭云鵬說。記者張驕