專家：科創(chuàng)板市盈率表現(xiàn)是市場(chǎng)選擇的結(jié)果

　　首批科創(chuàng)板25家企業(yè)將在下周一掛牌上市。而近期圍繞著科創(chuàng)板的諸如中簽率、市盈率、超募、棄購(gòu)、跟投制度等問(wèn)題，也成為業(yè)界熱議的話題。

　　對(duì)此，接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的多位專家普遍認(rèn)為：目前高中簽率現(xiàn)象是比較合理的；目前的市盈率的表現(xiàn)是市場(chǎng)選擇的結(jié)果，是改革的結(jié)果；“超募”是偽命題，關(guān)鍵在于資金怎么用；棄購(gòu)可能還會(huì)發(fā)生，但須付出代價(jià)；券商子公司跟投是風(fēng)險(xiǎn)與收益同在，會(huì)倒逼證券公司提升定價(jià)能力。

　　從目前科創(chuàng)板企業(yè)申購(gòu)情況看，中簽率中值比其他板塊要高。對(duì)于這一現(xiàn)象，萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)劉哲認(rèn)為是由兩方面原因造成的，一是高門(mén)檻推動(dòng)高中簽率，二是部分公司網(wǎng)上發(fā)行規(guī)模較大，提升了中簽率。

　　至于高中簽率是否會(huì)成為常態(tài)，益學(xué)投資金融研究院院長(zhǎng)張翠霞給出的答案是“不會(huì)”。隨著投資者數(shù)量越來(lái)越多，中簽率會(huì)出現(xiàn)下降的態(tài)勢(shì)。

　　德勤中國(guó)全國(guó)上市業(yè)務(wù)組A股資本市場(chǎng)主管合伙人吳曉輝對(duì)此表示認(rèn)同。他表示，近日科創(chuàng)板打新人數(shù)呈穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)中簽率會(huì)隨之逐漸下降，直至市場(chǎng)步入較為穩(wěn)定的階段。預(yù)計(jì)屆時(shí)中簽率會(huì)穩(wěn)定在中等水平。

　　科創(chuàng)板新股的市盈率問(wèn)題一直都是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。吳曉輝表示，科創(chuàng)板新股雖然實(shí)行市場(chǎng)化發(fā)行，但卻不乏約束機(jī)制，因此，目前的市盈率的表現(xiàn)可以說(shuō)是市場(chǎng)選擇的結(jié)果，也是改革的結(jié)果。

　　聯(lián)儲(chǔ)證券首席投資顧問(wèn)鄭虹表示，科創(chuàng)板首次提出了創(chuàng)新的五種上市標(biāo)準(zhǔn)，因此對(duì)市盈率的分析不能一概而論，單純的市盈率分析并不能體現(xiàn)出科創(chuàng)板的包容性。

　　隨著科創(chuàng)板的高定價(jià)、高市盈率發(fā)行，超募現(xiàn)象也成為大家關(guān)注的一個(gè)點(diǎn)。對(duì)此，吳曉輝表示，科創(chuàng)板最大的特征就是市場(chǎng)化定價(jià)。既然是市場(chǎng)化定價(jià)，就不會(huì)限制發(fā)行規(guī)模和價(jià)格，這些能動(dòng)變化恰恰是保障市場(chǎng)有效定價(jià)的基本保障。因此不能將科創(chuàng)板高定價(jià)、高市盈率的發(fā)行模式定義為“超募”。

　　談及日前出現(xiàn)的券商“棄購(gòu)”現(xiàn)象，劉哲表示，科創(chuàng)板在上市制度、交易制度等方面都有了很大的突破，為更多的科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了融資和再融資渠道，但新的制度突破也伴隨著新的可能的交易風(fēng)險(xiǎn)，但這并不能成為機(jī)構(gòu)投資者棄購(gòu)的合理理由。對(duì)于過(guò)于頻繁棄購(gòu)的機(jī)構(gòu)投資者，應(yīng)該承擔(dān)一定的違約責(zé)任。

　　科創(chuàng)板設(shè)立了保薦機(jī)構(gòu)子公司跟投機(jī)制。吳曉輝表示，券商以自有資金參與新股跟投，既可以在市場(chǎng)上獲得發(fā)行人股票上漲帶來(lái)的資本紅利，又能夠顯著地提升券商的資本實(shí)力、風(fēng)控等專業(yè)能力。

　　劉哲表示，在科創(chuàng)板實(shí)行跟投制度，有利于建立投行與投資者的一致利益關(guān)系，成為風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)方，提升上市發(fā)行的質(zhì)量，同時(shí)倒逼證券公司提升研究定價(jià)能力，打造投行端的中長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　張翠霞表示，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制明確了券商子公司跟投機(jī)制，這會(huì)促使投行在選擇項(xiàng)目時(shí)會(huì)更加謹(jǐn)慎。同時(shí)，對(duì)券商的凈資本金提出了更高的要求。

　　鄭虹表示，對(duì)于科創(chuàng)板保薦機(jī)構(gòu)在跟投過(guò)程中可能出現(xiàn)的利益輸送及非公平交易等違法行為，證券公司要進(jìn)行嚴(yán)格的盡調(diào)和合規(guī)審查，同時(shí)證監(jiān)會(huì)也會(huì)通過(guò)日常監(jiān)管的方式，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行檢查。（閆立良 朱寶琛）