科創(chuàng)板價格籠子  意在平滑股價波動 預(yù)防“烏龍指”

編者按：科創(chuàng)板開市進(jìn)入倒計時！《證券日報》在倒計時100小時之際，特推出科創(chuàng)板系列報道，解讀科創(chuàng)板交易制度創(chuàng)新、投資者適當(dāng)性行為管理、市場風(fēng)險警示等內(nèi)容。祝愿我們的科創(chuàng)板，平穩(wěn)起步、行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

距科創(chuàng)板開市僅百余小時，市場關(guān)注度也從申報、問詢、注冊、發(fā)行等環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)向科創(chuàng)板創(chuàng)新的交易機(jī)制方面。其中，科創(chuàng)板價格籠子的制度設(shè)計有助于將部分市場交易風(fēng)險“關(guān)進(jìn)籠子”。

“價格籠子意在關(guān)住一部分市場交易風(fēng)險，它既能管理交易行為的預(yù)期，也可以在一定程度上防范‘烏龍指’、‘惡意報價’等小概率但可能影響市場情緒的行為。”7月17日某中介機(jī)構(gòu)資深人士對《證券日報》記者表示。

所謂價格籠子，是指科創(chuàng)板股票在連續(xù)競價階段，買入價格有上限、無下限，不超買入基準(zhǔn)價格的102%；賣出價格有下限、無上限，不低于賣出基準(zhǔn)價格的98%；科創(chuàng)板股票交易的市價申報、集合競價階段，以及開市期間臨時停牌階段的限價申報，不適用這一規(guī)定。6月14日，上海證券交易所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易 實時監(jiān)控細(xì)則》(以下簡稱《異常交易實時監(jiān)控細(xì)則》) ，明確了科創(chuàng)板上述有效申報價格范圍的要求。

“科創(chuàng)板的最大特征就是注冊制和包容性。價格籠子屬于科創(chuàng)板市場交易環(huán)節(jié)‘游戲規(guī)則’的范疇”，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新7月17日在接受《證券日報》記者采訪時表示，“價格籠子設(shè)定的2%的浮動區(qū)間，可以防止個別機(jī)構(gòu)和莊家用資金優(yōu)勢在極短的時間里拉抬股價和打壓股價。對于上述情況，這種報價機(jī)制應(yīng)該是非常管用的，因為其可以平滑股價波動，給投資者一個有效的信號。”

上述資深中介機(jī)構(gòu)人士表示，“A股市場中除了很多人知道的‘烏龍指’，還有‘肥手指’”。此前A股市場的交易品種中，權(quán)證與即將開市的科創(chuàng)板同樣沒有漲跌幅度限制，有投資者利用了交易制度，以0.001元/份的價格不可思議地買到了98萬份某家電公司的認(rèn)沽權(quán)證，至當(dāng)日收盤，上述權(quán)證市值增至逾68萬元，幾小時內(nèi)收益率高達(dá)近700倍。其原因是有賣家按照市價委托的方式賣出近百萬份權(quán)證，而恰逢當(dāng)時買單極少，上述投資者在0.001元價位掛了同樣大約百萬份的買單，最終價格本來在0.5元-0.7元之間波動的權(quán)證全部按照買家低報價成交。該人士認(rèn)為，“價格籠子防范此類行為將十分有效”。

第一創(chuàng)業(yè)證券承銷保薦有限責(zé)任公司董事總經(jīng)理李興剛對《證券日報》記者表示，上海證券交易所《異常交易實時監(jiān)控細(xì)則》對有效價格申報設(shè)置范圍，不僅能夠維護(hù)交易執(zhí)行，而且在強(qiáng)化投資者教育和信息披露方面有著重要作用，并最終促使科創(chuàng)板成為健全的股票市場。

李興剛表示，一方面，理性的投資者是公司能夠在二級市場上獲得相對合理估值的最終決策方。我國股票市場散戶占比較高，對投資者異常交易的監(jiān)控，以及價格籠子的設(shè)置，能夠杜絕虛假申報、拉抬打壓、自買自賣等行為，促使市場發(fā)揮更好的定價作用，鼓勵投資者做出長期、理性的決策；另一方面，對異常交易的監(jiān)測和監(jiān)管，也督促上市公司及時、充分的履行信息職責(zé)。上交所在其主板交易監(jiān)管中就強(qiáng)調(diào)了信息披露和股價異常的聯(lián)動監(jiān)管，股價發(fā)生明顯異常，首先關(guān)注的是投資者的異常交易，進(jìn)一步則需要針對公司披露敏感信息或者內(nèi)幕交易進(jìn)行調(diào)查。

董登新認(rèn)為，價格籠子的制度設(shè)置并不會影響股價的正常變動，主要是為了防止或者遏制可能出現(xiàn)的股價操縱行為。（張歆）