借14億中國男人陽痿炒作股價 涉事藥企被停牌

　　常山生化藥業股份有限公司于2018年5月22日早間披露了《關于收到中國證券監督管理委員會調查通知書的公告》，但尚未披露公司股票可能被暫停上市的風險提示公告。根據本所《創業板股票上市規則》的有關，經公司申請，公司股票（證券簡稱：常山藥業，證券代碼：300255）于2018年5月22日開市起停牌，待公司通過指定披露公司股票可能被暫停上市的風險提示公告后復牌，敬請投資者密切關注。

　　常山藥業(300255)5月22日早間公告，收到證監會下發的《調查通知書》：因公司臨時報告涉嫌信息披露違法違規，根據，現決定對公司立案調查。在調查期間，公司將積極配合證監會的調查工作。目前，公司經營狀況正常。

　　近日來，常山藥業憑借一則國內ED患者約1.4億人的公告而成為市場關注焦點，其股價在近兩日更是連續大漲超20%。然而股價大漲后，其高管卻進行大幅減持，據常山藥業17日晚間發布的公告，公司四名高管今日共減持1008萬股，減持金額達8764萬元。

　　常山藥業17日晚間發布公告稱:公司股票連續兩個交易日(2018年5月16日、17日)收盤價格漲幅偏離值累計超過20%，根據深圳證券交易所的相關，屬于股票交易異常波動的情況。

　　同時還披露了高樹華、高會霞、丁建文、黃國勝等四名高管今日共減持1008萬股，減持金額達8764萬元。

　　根據常山藥業2017年年報，高樹華為公司控股股東、實際控制人，并任公司董事長、總經理，持有36.41%的公司股份。丁建文為公司董事、副總經理，黃國勝為公司副總經理，高會霞則是公司創始人之一。

　　5月15日，常山藥業發布公告稱，全資子公司常山生化藥業(江蘇)有限公司近日收到江蘇省食品藥品監督管理局頒發的《藥品GMP證書》。本次《藥品GMP證書》認證的車間為固體制劑車間，生產品種為枸櫞酸西地那非片劑。枸櫞酸西地那非適用于治療勃起功能障礙(ED)。

　　這份公告表示：“國內ed患者人數約1.4億人，假設其中有30%接受治療，人數將達4200萬人。假設接受治療的ED患者每年都能多次使用藥物，未來中國潛在的市場規模有望達到百億元級別，市場空間廣闊。”

　　公告引起熱議后，常山藥業股價連續兩日暴漲(5月16日漲停，5月17日漲9.6%)。

　　5月16日，常山藥業再發布補充公告，稱上述數據來源于國信證券2014年5月發布的相關研究報告，其未對數據是否準確進行核實。17日，常山藥業發布公告表示高樹華、高會霞、丁建文、黃國勝等四名高管當日共減持1008萬股，減持金額超8764萬元。

　　在深交所問詢函下，常山藥業16日補充公告，稱原公告中對于ED患者人數的數據是“通過網絡檢得并節選了”國信證券2014年5月底發布的相關研究報告，公司證券部未向報告撰寫方咨詢其數據來源以及計算方法，未對其數據是否準確進行核實。

　　國信證券今年5月底發布的研報發現，國內ED患者人數約1.4億人，但因國內抗ED藥物定價貴，1次(1粒)費用100元以上，大大了國內患者需求。國信證券分析指出，隨著專利陸續到期，仿制藥上市后相較于原研藥具有性價比優勢，被的需求和購買廉價“假偉哥”的患者將轉移購買仿制“偉哥”。

　　翻閱2014年5月國信證券《醫藥保健:抗ED藥物專題研究 色不可戒，搶仿來襲》可以看到，這篇研報主要談及市場對偉哥到期后帶給仿制藥企業的市場機會。其中表示，國內ED患者人數約1.4億人，假設30%接受治療，則接受治療人數0.42億人:中國總人口13.54億元，男性占比51.25%，其中20歲以上占 76.98%，20歲以上ED患病率26.1%。

　　但26.1%的數據又是從何而來呢?據證券時報報道，這份國信證券研報的作者是杜佐遠，目前其已跳槽至太平洋證券任醫藥首席分析師。

　　杜佐遠表示，他的數據來自于大學人民醫院教授王曉峰2010年做的報告《勃起功能障礙診治進展》。在中華醫學會男科學分會成立十五周年慶典暨第五屆中國男科論壇上，王教授引述稱的中國11個城市門診ED患者流行病學數據顯示:中國內地男性弱癥(勃起功能障礙ED)總患病率已達到26.1%,40歲以上人群患病率為40.2%,中度和重度患者明顯增加。

　　實際上，盡管時間已經過去多年，但其他券商及醫學研究中提到的ED患者數量也相差無幾。

　　去年12月最新出具研報的東吳證券則表示，40至70歲的男性中，不同程度的ED比率高達52%。根據臨床統計的數據，我國3億成年男性中，ED高達8000萬人，市場空間非常大。

　　也有相對保守的數據。廣生堂在2016年11月的公告顯示，保守估計，全世界約有1億以上的男性有不同程度的勃起功能障礙。

　　而在更早的2013年，世界衛生組織統計資料顯示，中國患有不同程度的性功能障礙的男士約5000萬人。

　　在CFDA官網檢索“枸櫞酸西地那非”，發現目前共有16款“國藥準字”批文文號的產品記錄，共涉及10家公司。常山藥業即是其中之一。在常山藥業之前，白云山研制出了首個中國偉哥——金戈。

　　根據白云山2017年年報，金戈年銷售額達5.6億元，同比增長40.7%；成本僅為0.41億元。年報雖未直接披露其毛利率，但不難計算，其毛利潤竟高達92.62%。

　　這一數據，與茅臺酒的92.82%的毛利率不相上下。值得注意的是，如此高的毛利潤，還是在金戈打價格戰的情況下。

　　為了與萬艾可競爭，金戈采取了“低價”策略。根據淘寶愛康多藥房數據，50mg×4片裝的偉哥，售價是250元，但同等劑量5片狀的金戈，只要198元。

　　“國內門診ED患者，尤其是老年患者，普遍擔心西藥的副作用，如PDE5劑是否成癮和依賴等，如果不是門診醫師解釋，一般傾向于選擇中藥制劑。”陳見咨詢上海市第一人民醫院泌尿男科主任陳輝熔時，后者告訴她，國內門診ED患者，大多數傾向于能治愈ED，而不是藥物層面的所謂“想愛就愛”，更不要一直依賴于藥物。

　　根據匯仁腎寶的生產商匯仁藥業曾經披露的招股說明書，2015年，匯仁腎寶熱銷8.7億片，號稱累積幫3億多男性“挺直了腰桿”。

　　匯仁藥業的營收更是自2013年的4.57億元飆升至2015年的14.85億元。其中，匯仁腎寶最為該公司最核心、最賺錢的產品，其銷售收入占匯仁藥業營業收入總和的比重為73.8%，即10.96億元。

　　招股書給出的數據顯示，2015年，匯仁腎寶的的毛利率高達88.35%，2016年上半年達86.5%。而同花順數據顯示，2016年中藥行業58家上市公司產品的平均銷售毛利率僅為51%。

　　這就不難理解，在常山藥業的公布后，該公司股票連續兩天漲停和接近漲停。

　　不過，高額利潤也意味著廣闊的降價空間。一般而言，隨著仿制藥的陸續上市，競爭會讓藥物價格歸回區間。對于中國男性而言，這可能是在遭受巨大打擊之后的一個好消息。

　　實際上，之前明知故犯的高管違規減持的情況就大量存在，所和深交所的問詢及處罰也不少，去年就曾一次性披露10余家上市公司高管違規減持。更別說以過橋式減持、忽悠式減持和辭職式減持等動作來規避監管的情形了。

　　原因并不復雜，那就是對高管違規減持處罰仍不夠。常山藥業高管減持高達近9000萬，是否系事先精確計算過違規減持所得收益與發現后被處罰的成本，我們不得而知，但很多違規減持背后都有這樣的算盤。

　　《證券法》及證監會《上市公司股東、董監高減持股份的若干》等法律法規，在信息披露、減持規模等方面已做出詳盡嚴格的限定，但違規處罰卻偏輕。

　　實踐中，違規的公司有時候表示深感懊悔和歉意，將擇機增持、投資收益公司等，就輕松過關了;而監管層面主要還停留在書面警示、通報、公開、交易階段，即便罰款也遠遠低于違規的收益。

　　毫無疑問，常山藥業高管違規減持背后，現有和得十罰一式的處罰力度偏輕的問題應被正視。也只有讓懲罰至少覆蓋甚至遠超違法收益，才能遏制這類借著把戲割韭菜的套。

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