中國金融怎么走？這個會傳遞了重要信息

　　剛剛過去的周末，2019清華五道口全球金融論壇在北京召開，兩天的時間，官員、學(xué)者、專家、一線從業(yè)者對涉及中國經(jīng)濟(jì)、金融等方方面面暢所欲言，其中的熱點話題包含中美經(jīng)貿(mào)摩擦、人民幣匯率、金融業(yè)開放等。　　

　　國是直通車 侯雨彤 制圖

　　中國不存在“國家壟斷資本主義”

　　近年來，國際上有觀點認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展是實行“國家壟斷資本主義”的結(jié)果。對于這一說法，中國銀保監(jiān)會主席郭樹清在發(fā)言稿中表示，這種說法毫無根據(jù)。

　　郭樹清指出，事實上，中國的經(jīng)濟(jì)成分已呈現(xiàn)出日益明顯的多樣化特征，國有企業(yè)的市場份額一直在持續(xù)下降。加上政府經(jīng)濟(jì)活動，國有經(jīng)濟(jì)在GDP中的占比不足40%。且民營和外資目前已幾乎可進(jìn)入所有行業(yè)、所有領(lǐng)域，沒有任何限制和壁壘。無論是軌道交通，還是裝備制造、能源原材料都可以看到不同所有制企業(yè)的身影。

　　郭樹清提到，金融業(yè)也形成了多樣化的格局。目前中國4588家銀行業(yè)機(jī)構(gòu)中民營機(jī)構(gòu)控股的超過3000家，170家中資保險公司多數(shù)為民營控股，證券公司和基金公司也多數(shù)是民營為主。

　　貨幣政策傳導(dǎo)效率邊際改善

　　讓錢到該去的地方去，這個問題很重要。在貨幣政策的實施過程中，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制及其效率始終是一個重要的理論研究問題，也是重大的實踐問題。

　　中國央行副行長陳雨露表示，中國的金融體系是以銀行為主導(dǎo)的。因此，改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)是影響和調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的行為。而疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的關(guān)鍵是激發(fā)商業(yè)銀行信用擴(kuò)張意愿，有效破解流動性、資本和利率“三重約束”。

　　而針對前一段時間出現(xiàn)的社會信用收縮問題，人民銀行抓住關(guān)鍵環(huán)節(jié)，發(fā)揮銀行作為貨幣創(chuàng)造中樞的作用，著力緩解流動性、資本和利率約束，采用市場化的手段鼓勵銀行主動加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度。陳雨露稱，從近期主要的金融指標(biāo)看，貨幣政策傳導(dǎo)效率邊際改善，信用收縮局面有所緩解。

　　去杠桿已取得成效

　　杠桿率是不是金融風(fēng)險的主要來源問題，從政府到學(xué)界，這個問題已經(jīng)被討論多年。清華大學(xué)國家金融研究院金融與發(fā)展研究中心主任馬駿稱，在2016年、2017年這個階段逐步形成的共識就是杠桿率太高，過去十幾年杠桿率的增速也是太快。

　　馬駿認(rèn)為，不管從國家的角度來講，還是企業(yè)金融機(jī)構(gòu)角度來講，借錢借太多后還不出來的風(fēng)險就很大，這就是簡單的金融風(fēng)險的描述。

　　在此共識之下，去杠桿行動推出，而去杠桿確實取得了不少成績。比如，從去年中國的一些宏觀杠桿指標(biāo)來看，M2、GDP的比率已穩(wěn)定下來，而2017年以前十多年持續(xù)的是高速增長的態(tài)勢。

　　建立有效的金融科技發(fā)展生態(tài)機(jī)制

　　怎么平衡創(chuàng)新與監(jiān)管是這個時代的一道必答題。北京市地方金融監(jiān)管局局長霍學(xué)文認(rèn)為，金融科技要在有效監(jiān)管下規(guī)范發(fā)展，就一定要建立起有效的金融科技發(fā)展生態(tài)機(jī)制，即監(jiān)管要明確，業(yè)界要負(fù)主體責(zé)任，研究者要有正確的導(dǎo)向，包括媒體在內(nèi)要加強(qiáng)金融科技的啟蒙。

　　“金融科技必須要加強(qiáng)監(jiān)管，由于金融科技具有開放性、延展性的特征，一定程度上增加了金融市場的固有風(fēng)險和金融媒介的風(fēng)險。” 霍學(xué)文舉例，北京市形成了“1+3+N”的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系，即以自律監(jiān)管為依托，以產(chǎn)品登記、信息披露、資金托管三大監(jiān)管措施為核心，以行業(yè)大數(shù)據(jù)平臺、托管平臺、行業(yè)并購基金、行業(yè)風(fēng)險處置機(jī)制為一體的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系。

　　二級市場交易可運用區(qū)塊鏈

　　區(qū)塊鏈作為一項底層技術(shù)，其應(yīng)用領(lǐng)域備受關(guān)注。“對于我來說，區(qū)塊鏈技術(shù)最大的顛覆性的用途還沒有能夠?qū)崿F(xiàn)。”在美國威凱律師事務(wù)所合伙人Daniel M.Gallagher看來，二級市場的交易都可以放到區(qū)塊鏈的系統(tǒng)中加以實現(xiàn)，而整個券商的生態(tài)鏈都會被區(qū)塊鏈來主導(dǎo)，這會顛覆傳統(tǒng)的商業(yè)模式。

　　Daniel M.Gallagher表示，將來如果有區(qū)塊鏈，證券的托管或轉(zhuǎn)讓代理等一些需求將被取代。“在美國現(xiàn)在有各種注冊的要求，還有代理顧問等，所有這些代理環(huán)節(jié)都能夠賺錢，都是贏利的環(huán)節(jié)，不光是初次的IPO上市，像二級市場的交易都有很多的代理環(huán)節(jié)在里面，如果區(qū)塊鏈可以發(fā)揮作用，將帶來前所未有的效率。”

　　中國票房破600億

　　北京文化董事長宋歌說，2018年，中國電影市場總票房規(guī)模突破600億，觀影人次達(dá)17.16億，已經(jīng)成為僅次于美國的全球第二大電影市場，而銀幕數(shù)更是穩(wěn)居世界第一達(dá)到60079塊。“這一切也離不開金融資本的投入與支持。”

　　但是中國文化產(chǎn)業(yè)的迅速興起也導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)本身有待規(guī)范健全。宋歌稱，以電影產(chǎn)業(yè)為例，2018年中國共制作電影1082部，最終僅有381部國產(chǎn)電影在院線上映，仍有六成多影片無法公映，更有許多作品在制作過程中半路夭折。

　　未來，需要有保險公司為電影的制作拍攝提供保障，確保影片能夠按時按預(yù)算順利完成，同時要版權(quán)公司全面參與電影的版權(quán)管理、運營，保障每一位從業(yè)者都能獲得自身應(yīng)得的收益。

　　體育產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展

　　從2014到2017年，中國體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值從13500億到2.2萬億，每年增長比率是18%。這是中國國家體育總局體育經(jīng)濟(jì)司司長劉扶民在論壇上給出的數(shù)據(jù)。

　　金融應(yīng)如何支持體育發(fā)展？劉扶民舉了個例子，一些企業(yè)拿到權(quán)利后，要投入資金改造體育場館，進(jìn)行裝修，它在資本不足的情況下需要貸款，但沒有抵押物常常限制了企業(yè)貸款。

　　“因為場館是國家的資產(chǎn)，不能用來給企業(yè)抵押的。但是能不能拿20年的經(jīng)營權(quán)進(jìn)行抵押？這就需要金融的同志破解當(dāng)今形勢下的問題，能不能確認(rèn)它值多少錢的問題？”劉扶民說，上訴建議涉及到體育無形資產(chǎn)的評估和定價問題，我作為體育工作的從業(yè)者，也急迫呼吁大家來共同獻(xiàn)計獻(xiàn)策，和金融界一道研究支持體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。（夏賓）